行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - 白酒板块：贵州茅台2024年预计实现总营收1738亿元，同比增长15.44%，其中茅台酒营收1458亿元，同比增长15.2%，系列酒营收246亿元，同比增长19.2% 临近春节，渠道备货逐渐开启，预计终端动销氛围将逐渐增强 2025年建议把握三条主线：一是配置业绩确定性较强的行业龙头和区域酒龙头，二是前期受损但需求改善受益较大的公司，三是受益于前期改革、管理提质增效的公司 [5][9] - 啤酒板块：2024Q3青啤/重啤/燕京啤酒销量分别同比-5.1%/-5.6%/+0.2%，吨价分别同比-0.2%/-2.4%/+0.03% 随着刺激消费政策出台，终端需求有望改善，餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升级延续 建议关注相对稳健的优质龙头和改革势能向上的标的 [10] - 调味品板块：龙头公司从不同角度进行变革，海天味业加快产品、渠道、供应链、内部管理等方面的变革，中炬高新内部管理显著改善，千禾味业精准定位零添加细分赛道，天味食品收购食萃食品，补齐线上小B渠道 建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业 [11] - 乳制品板块：随着消费信心逐步修复与国民健康认知加深，中长期高端化与多元化趋势不改 奶酪市场持续成长，低温乳制品渗透率提升 建议关注伊利股份、蒙牛乳业 [11] - 餐饮供应链板块：24Q3整体业绩承压，期待后续终端需求回暖 建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的 [12] - 休闲食品板块：24Q3业绩进一步分化，头部高势能企业成长韧性依旧 建议关注红利延续标的和有望困境反转的标的 [13] - 食品添加剂板块：下游产业复苏带动上游添加剂需求回暖，尤其是保健品需求爆发 建议关注与饮品相关的添加剂需求恢复情况 [13] 行情回顾 - 本周食品饮料板块下跌4.14%，跑赢沪深300指数1.03pct 位居申万一级行业第7位 [16] - 本周食品饮料子行业中，零食板块上涨0.69%，软饮料、啤酒、保健品、乳品、调味发酵品、肉制品、白酒、预加工食品、其他酒类、烘焙食品均呈现下跌趋势 [17] - 本周饮料板块中，皇台酒业涨幅最大（+10.28%），香飘飘跌幅最大（-15.80%） 本周食品板块中，莲花健康涨幅最大（+15.10%），皇氏集团跌幅最大（-17.34%） [18][19][20] - 截至1月3日，食品饮料板块整体估值20.21x，位居申万一级行业第20位 其他酒类、零食、保健品估值相对居前，预加工食品、白酒、乳品估值相对较低 [21][23][24] 重点数据追踪 - 白酒：1月3日22飞天茅台（原箱）一批价2520元，24飞天茅台（原箱）一批价2250元，较12月27日下跌1.75% 2024年11月全国白酒产量37.5万千升，同比减少15.2% [25][27] - 啤酒：2024年11月规模以上企业啤酒产量169.50万千升，同比增加5.70% [30][31] - 葡萄酒：2024年11月规模以上企业葡萄酒产量1.00万千升，同比减少33.30% [32][33] - 乳制品：2024年12月26日主产区生鲜乳平均价格3.11元/公斤 12月27日牛奶零售价12.18元/升，较12月20日上涨0.08% 酸奶零售价15.74元/公斤，较12月20日下跌0.19% [35][37] - 肉制品：2025年1月3日自繁自养生猪的养殖利润为168.82元/头，较2024年12月27日上涨46.34% [40][41] - 原材料：2025年1月3日豆粕现货价2958.29元/吨，较2024年12月27日上涨0.23% 2024年12月31日大豆市场价3900.40元/吨，较12月20日下跌0.17% [42][43][44][45][46] 公司重要公告 - 贵州茅台：2024年预计实现总营收1738亿元，同比增长15.44%，其中茅台酒营收1458亿元，系列酒营收246亿元 预计实现归母净利润约857亿元，同比增长约14.67% [47] - 伊利股份：持股5%以上股东呼和浩特投资有限责任公司质押2100万股，占公司总股本的0.33% [47] - 佳禾食品：已回购457.92万股，占公司总股本的1.14%，支付资金总额为6086.49万元 [47] - 古越龙山：副董事长、总经理徐东良辞职，聘任马川为总经理、潘良灿为副总经理 [47] - 华统股份：募投项目“新建年产4万吨肉制品加工项目”延期至2025年12月31日 [47] - 五芳斋：副总经理徐炜辞职，继续担任相关管理职务 [47]