行业投资评级 - 电子行业投资评级为“看好”（维持）[4] 核心观点 - 豆包大模型家族全面升级，视觉和语音大模型发布，日均 tokens 使用量已超过 4 万亿，较七个月前首次发布时增长了 33 倍[6][9] - 豆包大模型拓宽应用边界，终端硬件再革新，AI PC、AI 手机等终端搭载大模型功能重塑，耳机、眼镜等可穿戴设备成为新的 AI 载体[6] - AI 云原生推进，算力建设至关重要，2027 年豆包每天 Token 消耗量会超过 100 万亿，将是现在的 100 倍以上[6] 应用端 - 豆包大模型在智能终端、汽车智能座舱、企业数字化转型等方面得到广泛应用[21] - 豆包大模型已接入多家手机、PC 等智能终端，覆盖约 3 亿台设备，半年内调用量增长 100 倍[23] - AI PC 出货量进入快速增长阶段，2024 年 AI PC 的出货量将达到 4303 万台，较 2023 年增长 99 8%[26] - 2024 年 AI 手机渗透率将达到 17%，预计 2025 年 AI 手机渗透将进一步加速，全球渗透率将达到 32%，出货量近四亿台[26] - 耳机等可穿戴设备有望成长为 AI 终端重要新形式，字节跳动推出搭载豆包大模型的 Ola Friend 智能体耳机[30] - 2024 年全球智能可穿戴设备市场规模预计为 842 3 亿美元，预计到 2029 年将达到 2051 亿美元，2024-2029 年 CAGR 为 19 48%[33] - 基于字节跳动的 AI 智能体开发平台扣子，大量应用场景正在拓展，如 AI 个性化食谱生成、AI 养鱼、AI 智能音响等[35] - 扣子专业版专为企业级应用打造，具备更稳定、资源更丰富、发布更轻松等优势，能将 AI 应用开发周期缩短 95%以上[37] - NLP 大模型助力人车交互，加速座舱智能化，2024 年中国智能座舱前装搭载率为 83 6%，其中搭载了语音交互功能的智能座舱占比已达到 76 76%[39] - 全球首批搭载豆包大模型的量产车 smart 精灵 5 已上市，通过与火山引擎深度合作，引入豆包大模型以更准确洞察车主需求[39] - 梅赛德斯-奔驰（中国）与火山引擎签署战略合作备忘录，共同探索豆包大模型在智能座舱中的应用[40] 算力端 - 模型训练和升级需求持续，目前训练算力仍占主流，训练算力和推理算力的占比为 6∶4[46] - 推理算力蓬勃发展，占比有望快速提升，2022-2027 年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达 33 9%，其中推理算力增长更为突出，到 2027 年，智能算力中推理算力占比将上升至 72 6%[46] - 训练端：万卡级集群是大模型训练的基础，2023 年 1 万枚 AI 芯片是训练基础大模型的入场券，2024 年以后，训练下一代基础大模型有朝着 10 万枚 AI 芯片演进的趋势[47] - 推理需求快速增长，豆包模型应用广泛，截至 2024 年 12 月中旬，豆包通用模型的日均 tokens 使用量已超过 4 万亿，较七个月前首次发布时增长了 33 倍[49] - 火山引擎提出 AI 云原生方案满足计算效率提升的需求，在计算层面，火山引擎 GPU 实例，通过 vRDMA 网络，支持大规模并行计算和 P/D 分离推理架构，显著提升训练和推理效率，降低成本[49] - AI 需求带动服务器快速发展，服务器硬件厂商有望受益，2022 年字节跳动的 AI 服务器年采购占比达 6 2%，高于腾讯、阿里巴巴与百度（分别约为 2 3%、1 5%与 1 5%）[51] - 能耗与成本优势助力液冷服务器出货，字节跳动与多家液冷厂商紧密合作，带动液冷相关产业链发展[54] - PCB 单机价值量持续上升，2023 年全球服务器领域 PCB 市场规模约为 82 亿美元，预计 2028 年增长至 138 亿美元，年复合增长率达 11%[55] - 国内部分厂商 PCB 产品技术升级，有望深度受益，目前沪电股份、深南电路、广合科技、生益电子等国内 PCB 厂商已具备相关技术能力[57] - AI 模型落地倒逼存储芯片需求上涨，内存技术同步 AI 需求升级，大容量存储是大算力数据稳定运算的重要基础[58] - 豆包大模型的 AI 算力增长带动光模块等需求发展，字节跳动是光迅科技、华工科技等光模块公司的重要客户，大量产品目前已进入字节供应链[59] 投资建议 - 大模型应用方面，建议关注 AI 终端相关公司，包括芯片及零部件、整机品牌、ODM 等[60] - AI 算力方面，建议关注 AI 服务器整机、核心芯片相关、PCB、光芯片、光模块、散热、AEC、电源、交换芯片等[61]