行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - AI 算力持续景气，液冷市场空间广阔[3] - 国产大模型超预期，人工智能+政策持续推进[3] - 国产大模型豆包崛起，重视国产算力产业链[3] - CES 2025 前瞻：聚焦端侧 AI 加速落地[3] 市场回顾 - 过去一周（12.30-1.3）上证综指下跌 5.55%，创业板指下跌 8.57%，沪深 300 指数下跌 5.17%，计算机（申万）指数下跌 12.49%，跑输上证综指 6.94 个百分点，跑输创业板指 3.92 个百分点，跑输沪深 300 指数 7.32 个百分点，位列全行业第 31 名[3] CES 2025 端侧 AI 新品发布 - AI 眼镜：索尼、雷鸟创新、Vuzix、雷神科技、大朋 VR 等厂商将展示新品[4] - AI 旅行套装：联想推出智能腕带、TWS 耳机和配备摄像头的吊坠[4] - AI 智能家居：三星电子推出新款冰箱，亚马逊展出多款智能设备[4] - AI PC：联想发布 ThinkBook Plus Gen 6 Rollable，华硕发布 Zenbook 系列和 ROG 幻 X 更新[4] - 头部芯片厂商发布新一代产品：英伟达推出 GeForce RTX 50 系列显卡，AMD 展示锐龙 9 9950X3D 和 9900X3D，英特尔推出 B860 和 H810 系列主板[4] AI 端侧设备市场预测 - AI 手机：2024 年 AI 手机出货量预计占全球智能手机出货量的 16%，到 2028 年将增至 54%，2023-2028 年 CAGR 达到 63%[5][7] - AI PC：2024 年全球 AI PC 出货量 4800 万台，占 PC 出货总量的 18%，预计 2025 年全球 AI PC 出货量超 1 亿台，占 PC 出货总量的 40%，到 2028 年全球 AI PC 出货量 2.05 亿台，2024-2028 年 CAGR 将达到 44%[7] - 可穿戴设备：2024 年全球可穿戴设备出货量达到 5.379 亿台，同比增长 6.1%[7] 投资建议 - AI 算力：海光信息、寒武纪、中科曙光、神州数码、软通动力、华丰科技、泰嘉股份、申菱环境、英维克、润泽科技、安博通等[8] - AI 应用：金山办公、科大讯飞、万兴科技、新致软件、梅安森、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、佳发教育、竞业达、泛微网络、软通动力、中软国际、润和软件等[8]