行业投资评级 - 有色金属行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 铝：氧化铝价格回落，电解铝盈利修复机会值得关注，建议关注中国铝业、神火股份等[1][2] - 铜：铜价偏弱，短期关注宏观政策对铜价的提振，中期供需偏紧，建议关注洛阳钼业、金诚信、铜陵有色等[3][4] - 贵金属：地缘冲突再起，美元金价同涨，中长期货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系动摇，建议关注赤峰黄金、山金国际等[5] - 锂：碳酸锂价格环比下降，锂价低位震荡，预计短期锂价持续震荡，建议关注中矿资源、永兴材料等[6] 工业金属基本面 - 铝：氧化铝价格指数周环比下降，电解铝吨盈利环比下降，电解铝下游开工率环比下降[3][12][14] - 铜：铜价震荡为主，铜精矿市场均价周环比下跌，电解铜均价周环比下跌[4][17][19] - 锌：SMM锌价小幅下跌，SHFE锌库存环比下降[61][63] - 锡：锡价震荡运行，锡锭社会库存环比下降[68][72] 贵金属基本面 - 黄金：地缘冲突再起，美元金价同涨，COMEX黄金库存环比上升[5][79][83] - 白银：COMEX白银库存环比上升，SHFE白银库存环比上升[79][83] 能源金属基本面 - 锂：碳酸锂价格小幅下滑，预计2025年1月碳酸锂开工率环比下降6pct[127][129] - 钴镍：预计1月镍生铁开工率环比下降2.6pct，2024年12月中国电解镍产量环比增长1.30%[141][139] 稀土市场 - 稀土价格偏强运行，氧化镝价格变动幅度为+0.93%，氧化铽价格变动幅度为+0.89%[151][154][156] 行业动态 - 铜陵有色：控股子公司米拉多铜矿恢复双系列正常生产[177] - 金田股份：季度可转债转股结果暨股份变动，累计转股数量为7,041,376股[178] - 华友钴业：可转债转股结果暨股份变动，累计转股股数为19,115股[179]