行业投资评级 - 报告对亚洲科技行业给出25个买入评级，涵盖AI基础设施、边缘AI、AI服务器、周期性股票及中国本地公司等多个主题 [1][13] 核心观点 - 2025年亚洲科技行业的三大关注点为：中美贸易摩擦与地缘政治、库存调整后的周期性复苏强度、AI演进的下一阶段 [1][13] - 市场对这三个方面的解读将决定亚洲科技行业的整体表现、子行业偏好及个股的阿尔法收益 [13] 投资主题 AI基础设施/AI解决方案/服务 - AI基础设施、解决方案和服务在2025年仍有显著增长潜力，重点关注日立、富士通、NEC、藤仓、尼得科和台达电子等公司 [2][17] 边缘AI - 苹果形态变化 - 2025年下半年，边缘AI领域的顺风将增强，特别是苹果产品形态变化可能带来的机会，重点关注AAC、大立光、立讯精密、TDK、村田制作所和联想等公司 [3][18] AI服务器 - 半导体/设备/硬件 - AI服务器相关领域保持乐观，但2025年选股将更加注重公司特定因素，重点关注台积电、SK海力士、爱德万测试、东京电子、揖斐电、鸿海、工业富联、精英材料、信越化学和Tri Chemical Laboratories等公司 [4][19][21] 周期性股票 - 汽车设备情绪触底 - 2025年上半年汽车设备需求复苏缓慢，但库存调整触底后可能出现均值回归机会，重点关注瑞萨电子 [10][22] 中国本地公司 - 子行业分化 - 中国本地公司面临子行业分化，相对看好SPE、半导体相关及卫星相关股票，谨慎看待功率半导体和监控股票，重点关注地平线机器人和WNC [11][23] 行业趋势 地缘政治与贸易摩擦 - 中美贸易摩擦可能导致供应链区域多样化、中国内部竞争加剧、中国公司垂直整合供应链加强，日本和韩国公司在中国业务的投资回收难度增加 [14] 周期性复苏 - 地缘政治不确定性可能抑制企业投资和消费活动，2025年上半年智能手机、PC、服务器、汽车和工业机械等终端产品需求复苏缓慢，AI相关领域保持强劲 [14] AI演进 - AI应用将从上游（纯AI服务器相关）扩展到下游（AI基础设施和边缘设备），从硬件扩展到解决方案/服务/内容，投资者将更加关注AI领域和公司之间的强弱分化 [14][15] 技术趋势 AI基础设施 - AI数据中心需要光纤网络、电网设备、储能电池和电子元件/基板材料等基础设施升级，富士通、住友电工等公司在高密度光纤电缆和连接器领域占据主导地位 [27][28][29] 电力设备 - 生成式AI导致数据中心电力消耗快速增加，日立、三菱电机等公司在电网和变压器领域具有优势 [33][34][35] 存储电池 - 生成式AI系统电压波动大，存储电池需求增加，松下和尼得科在分布式电源和电池储能系统领域表现突出 [36] 电子元件/基板材料 - 生成式AI服务器对电容器和基板材料需求大幅增加，松下和Nichicon在功能混合电容器和基板材料领域具有优势 [37] 公司表现 台积电 - 台积电在先进制程和AI/HPC领域保持强劲增长，预计2025年收入增长25.5%，3nm/5nm节点和CoWoS封装价格将上调 [73][75][76] SK海力士 - HBM和QLC eSSD市场需求快速增长，SK海力士在HBM市场占据主导地位，预计2025年HBM市场规模增长83%至290亿美元 [82][83][88] 东京电子和爱德万测试 - 东京电子和爱德万测试在半导体设备领域表现突出，预计2025年WFE市场增长12%，东京电子的盈利能力有望进一步提升 [95][96] 瑞萨电子 - 瑞萨电子在汽车半导体领域具有吸引力，预计2025年一季度库存调整触底后订单将反弹 [108][110] 中国本地公司 - 中国半导体设备公司在2024年实现两位数收入增长，预计2025年收入增长30%以上，重点关注华海清科、中微公司等 [125] - 中国半导体行业在2024年触底，2025年预计温和复苏，重点关注地平线机器人、华虹宏力、韦尔股份等 [126]