四季度融资资金成本结构分析 - 整体来看，融资融券市场平均担保比例为249%，两融风险较小 [5] - 分重要指数看，融资资金净流入规模较大的指数包括上证指数、中证A500、国证2000，其整体亏损幅度分别为4.7%、6.9%、6.0% [5][15] - 分申万一级行业看，融资资金净流入规模较大的行业包括电子、非银金融、计算机，其整体亏损幅度分别为4.3%、10.1%、9.9% [5][18] - 持仓回撤幅度前三的行业是美容护理、房地产、国防军工，期间融资净流入额分别为16、59、198亿元 [19] 宏观流动性与资金价格 - 央行公开市场累计净回笼2892亿元，宏观流动性边际转松 [5][23] - 货币市场利率回落，银行间流动性转松，R007、DR007、SHIBOR（1周）利率不同程度回落 [28] - 债券市场利率下行至近5年历史低点，国债和信用债收益率均下行，信用利差回落 [28] - 中美利差持续扩大，10Y达到-300bp，美元兑人民币即期汇率为7.31元，较前期进一步贬值 [28] 微观流动性与A股市场资金面 - A股缩量下跌，日均成交金额达到1.33万亿元，较上期减少444亿元 [34] - 散户活跃度指标环比回升，散户资金净流入2078亿元，环比上升213亿元 [43] - 杠杆资金大幅净流出369.28亿元，融资余额下降至18294亿元，加仓银行、公用事业、农林牧渔、综合 [46] - 外资北向成交热度环比回升，但海外ETF继续减配A股，净流出规模增加至1652万美元 [49] - 公募基金新发强度边际回落，偏股型基金新发份额为99.63亿元，环比收缩51亿元 [50] - ETF大幅净流入372.8亿元，加仓双创板块，沪深300及双创相关指数ETF资金均转为净流入 [53][59] 市场交易情绪跟踪 - A股与汇率背离指数已由严重背离区间回落，对于市场短期走势的指示性意义较弱 [70] - A股与港股收益分化指标已由高位回落，近期AH股收益表现趋同 [73] - A股与商品背离指数由历史偏高水平快速回落至0%附近，A股相对黑色系商品的中期收益表现明显趋同 [76] - A股大小盘分化指数已由高位回落，市场风格仍偏均衡，小盘相对大盘换手热度进一步降温的概率或高于95% [79] - 微盘-红利轮动指标快速回落，中短期来看红利相对微盘的超额收益大概率将迎来收敛 [82]