行情回顾 - 2025年1月6日，上证指数收盘为3,206.92点，下跌0.14%，年初至今下跌4.32% [1][3] - 深证成指收盘为9,885.65点，下跌0.12%，年初至今下跌5.08% [1][3] - 北证50收盘为1,003.64点，下跌1.43%，年初至今下跌3.29% [1][3] - 科创50收盘为938.71点，下跌0.33%，年初至今下跌5.08% [1][3] - 创业板指收盘为2,014.19点，下跌0.09%，年初至今下跌5.95% [1][3] - 中小综指收盘为10,492.07点，下跌0.17%，年初至今下跌5.06% [1][3] - 恒生指数收盘为19,688.29点，下跌0.36%，年初至今下跌1.85% [1][3] - 沪深两市成交额为10,586亿元 [3] 板块表现 - 1月6日，申万31个一级行业中，医药生物（1.32%）、钢铁（1.18%）、银行（0.81%）、有色金属（0.74%）、综合（0.54%）涨幅居前 [5] - 商贸零售（-3.61%）、食品饮料（-2.32%）、社会服务（-1.64%）、计算机（-1.37%）、轻工制造（-1.21%）跌幅居前 [5] 研报精选：重点关注 - 美国关税2.0下，对美高依赖出口产品受影响大，上市企业海外业务赚钱能力更关键，决定应对风险能力 [8] - 可基于"需求地区 + 产品关税税率 + 海外业务赚钱能力"筛选A股出口链板块 [8] - 相对确定方向：一是对美敞口大板块选"海外营业利润率高"细分行业，叠加"境外资产"占比高、对美敞口低但对发达市场敞口高且海外业务利润高的板块，如纺织制造等 [8] - 二是基于出口地区拆分，选终端需求以新兴市场为主且2024年需求占比提升的细分行业，如工程机械等，其海外营业利润率高于均值 [8] - 美国"二次通胀"概率上升，2025年"滞胀"可能性增加 [10] - 美联储决策重心重回通胀，现实读数、市场预期及12月FOMC均验证 [10] - "Trump 2.0"任期内"关税 + 移民 + 减税"政策或加剧通胀粘性 [10] - 若降息因通胀受阻，经济"滞"压将显，尤其影响利率敏感部门和中低收入群体 [10] - 参考1970s"大滞胀"经验，陷入"滞胀"后控"胀"优先，易冲击私人部门资产负债表 [10] - 资产方面，黄金上涨逻辑强化，美股估值遇挑战，美债或维持高位 [10] - 2025年烧碱的供需格局有望改善，主要原因在于氧化铝新增产能的集中投放或将拉动需求增长 [11] - 供给侧：氯碱平衡或将抑制烧碱开工率，25年行业规划新增产能在400万吨以上 [11] - 需求侧：2025年氧化铝新增产能规划投产较多，或将拉动上游烧碱需求 [11] - 2025年在氧化铝新增产能集中释放的催化下，国内烧碱供需格局有望得到改善，烧碱价格或将进入上行区间 [11] 研报精选：行业研究 - 高频因子跟踪：2024年收益回顾：高频&基本面共振策略超额11.52% [12] - 使用GBDT+NN机器学习因子构建的ETF轮动策略在样本外表现出色：上周IC值达78.03%，多头超额收益率为2.80% [12] - 策略的年化超额收益率为12.37%，信息比率为0.70，超额最大回撤为17.31% [12] - 上周超额收益率2.53%，本月以来超额收益率2.53%，2024年超额收益率9.93% [12]