行业投资评级 - 报告对国防军工行业中的燃气轮机领域持积极态度，认为其市场前景广阔，未来十年全球订单总额有望超过1370亿美元，售后与维修市场规模或将超过2610亿美元 [3] 核心观点 - 燃气轮机应用前景广阔，市场需求持续增长，主要应用于电力、油气等领域，F级是目前的主流机型 [3] - 燃气轮机产业链附加值高，未来十年全球订单总额有望超千亿美元，亚太地区市场增长最快，预计到2033年将达到199.6亿美元，年复合增长率达7.8% [3] - 国产化进程加速，政策支持和"两机专项"推动下，我国燃气轮机技术不断取得突破，有望逐步减少对进口产品的依赖 [3] - 清洁能源调峰需求驱动，AI数据中心等新经济贡献潜在看点，燃气轮机有望成为运营商备用能源的可选选择之一 [3] - 氢能的深度推广将在远期重构能源体系，燃氢燃气轮机是实现氢能高效转换的重要技术，我国有望实现弯道超车 [3] 目录总结 一、燃气轮机：具有高响应、高效率等优势的发电设备 - 燃气轮机在工业发电、机械驱动、油气生产等领域有广泛应用，具有轻量化设计、高效动力输出、快速响应能力及环保节能特性 [16] - 燃气轮机通过旋转叶轮式结构实现化学能到机械能的高效转换，核心部件包括压气机、燃烧室和燃气涡轮 [18] - 燃气轮机按工作温度分类，F级是目前的主流机型，效率大于40% [22] 二、产业链：未来十年全球千亿美金市场的高端装备 - 燃气轮机产业链涵盖材料研发、精密制造、整机制造与维修，具有高技术壁垒和高附加值特性 [27] - 燃气轮机下游应用广泛，主要涵盖电力、油气运输、船舶制造等领域，未来十年全球空间或超千亿美金 [40] 三、国产化：两机专项助力，自研燃机获持续突破 - 全球燃气轮机领域格局稳固，三大巨头公司占据超过七成市场份额，我国重型燃气轮机主要依赖进口 [59] - 国产化持续突破，政策支持力度加大，技术与工艺逐步突破，国内燃气轮机产业链正逐步完善 [75][78] 四、驱动：清洁、调峰提升燃机发电需求，运维空间广 - 燃气轮机是天然气发电的核心设备，燃气-蒸汽联合循环发电效率高，我国天然气发电处于稳健发展期 [95] - 双碳目标下，可再生能源持续替代化石能源发电，燃气轮机在满足新能源发电的调峰需求方面优势显著 [99] 五、中长期看点：燃氢燃气轮机，国内弯道超车机会 - 氢能的深度推广将在远期重构能源体系，燃氢燃气轮机是实现氢能高效转换的重要技术，我国有望实现弯道超车 [3] 六、船舰领域：船型高端化、低碳化、更新需求驱动 - 燃气轮机在船舰领域有广泛应用，随着船型高端化、低碳化及更新需求，燃气轮机市场有望进一步扩大 [71] 七、投资建议 - 建议关注国内外领先的燃气轮机产业链企业，涵盖从材料、制造、整机及运维服务供应商 [3]