通胀现状 - 2024年CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.1%，通胀整体偏弱[7] - 食品和非食品价格双弱拖累CPI反弹，食品价格环比多次超季节性回落[18][21] - PPI受国内需求不足和大宗商品价格走低影响，生产资料和生活资料价格双弱[31][34] 2025年通胀展望 - 2025年GDP预计同比增长5%左右，CPI中枢小幅上行，PPI同比降幅收窄[7][50] - 若消费和地产开工超预期复苏，CPI和PPI中枢可能进一步上移[50] - 海外央行持续降息将拉动需求和价格，外需可能有所回落[50] 政策与需求 - 2025年政策加码推动国内需求回升，基建投资和房地产投资有望企稳[108][110] - 服务业复苏和消费信心回升将拉动CPI上行，重点关注猪肉价格和服务业复苏[51][52][64] - 供给侧改革可能推动PPI回升，工业企业产能利用率偏低[112] 大宗商品与全球经济 - 2025年大宗商品价格或先跌后稳，原油价格预计小幅回落[95][98] - 全球经济总体稳定，但面临美联储降息节奏和地缘政治风险等不确定性[86][88] - 中国政策加码推动经济复苏，PPI修复趋势延续，四季度可能转正[107][113]