存款形势研究 - 政策效果渐显，信贷派生压力下存款向上修复 2024下半年存款派生受对公信贷需求拖累继续下行，但在零售信贷改善、财政力度加强等积极因素支撑下，下行斜率趋于平缓 8月以来存款增速仍逆势向上修复，受益于理财资金回流 [8] - 自律管控疏通利率向存款市场传导渠道 2024年政策利率、基准利率下降明显，向货币市场、债券市场、贷款市场传导较为通畅，但向存款市场传导仍面临一些堵点 自律组织加强对存款定价行为管理，通过治理"手工补息"、优化同业存款定价管理等措施，阻断存款市场多个套利渠道 [9] - 存款量价或仍朝着积极方向演绎 积极货币、财政、消费、房地产政策影响下，存款派生与循环具备改善潜力，或继续促进存款进一步修复 2024年9月24日以来，国债收益率下行幅度明显大于同期政策利率，指向资产端仍有进一步下降空间 [10] - 关注稳定分红与复苏潜力投资主线 2023年以来，无风险利率持续下行，叠加房地产及中小银行等重点领域风险可控被持续验证，资产配置视角的股息率优势亦成为基本面之外的重要定价因子 2024年12月以来国债收益率下行明显，板块股息率优势再度体现，国有行股续创历史新高 [11] 消费电子行业 - 消费电子国补落地，关注AI主线下的CES 2025 "中国经济高质量发展成效"新闻发布会将2025年的"两新"工作扩大至对消费电子实施购新补贴，有望提振消费电子市场信心，释放终端需求 2024年1-10月中国大陆智能手机出货量累计同比为8.9%，消费电子市场复苏力度较弱，本次国家发改委宣布将国补范围扩大至消费电子有望刺激终端需求 [13][14] - CES 2025在即，关注AI赋能下的AI眼镜、AIPC、汽车、智能家居等相关终端新品 CES 2025将于1月7日至1月11日在美国拉斯维加斯拉开帷幕 英伟达将举行发布会，公司创始人兼CEO黄仁勋将宣布其在AI方面的最新发展 联想将带来一系列创新产品与前瞻技术，其中或包括全新卷轴屏PC 雷鸟创新将发布AI拍摄眼镜V3和AI+AR光波导眼镜X3 Pro [15] - 电子行业本周跑输大盘 本周沪深300指数下跌5.17%，申万电子指数下跌9.60%，行业整体跑输沪深300指数4.43个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位 截止1月3日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-10.78%)、电子元器件(-10.04%)、光学光电子(-7.07%)、消费电子(-7.76%)、电子化学品(-10.33%)、其他电子(-11.12%) [16] - 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大 建议关注AIOT板块、AI创新驱动板块、上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业、消费电子周期有望筑底反弹的板块 [17]