宏观策略 - 特朗普政府的关税政策路径分为两类：一类是通过行政命令直接生效，包括援引特定贸易条款（201、232、301、122 和 338 条款）和动用紧急状态法（IEEPA 机制）；另一类需经过国会立法审议并批准，如取消永久正常贸易关系地位（PNTR）[1][8] - 特朗普 2.0 的关税政策偏好为 201、232、301 条款>IEEPA 机制≈122、338 条款>取消 PNTR 地位，援引 201、232、301 条款无需国会立法通过且存在先例，最有可能成为特朗普 2.0 关税政策的落地方式[1][8] - 取消 PNTR 地位需要复杂的立法程序和国会两党协商一致，特朗普选择该路径的可能性相对最低[8] 固收金工 - 银邦转债上市首日价格预计在 103.02~114.56 元之间，中签率为 0.0034%[2][9] - 银邦转债存续期为 6 年，债底估值为 95.43 元，YTM 为 2.81%，转换平价为 83.63 元，平价溢价率为 19.58%[9] - 银邦股份的主要产品为铝板带箔材，2019-2023 年复合增速为 21.80%，2023 年实现营业收入 44.57 亿元，同比增加 12.99%[9] 美联储货币政策框架演变 - 美联储货币政策框架转变的两大重要节点：2008 年经济危机后实施量化宽松，2013 年由"走廊"转变成"地板体系"，再形成新"走廊"[10][11] - 各类资产对于货币政策框架调整的反应程度不一，国债>企业债>美元≈黄金>股票>房地产[10][11] - 当前中国货币政策环境可以视作是 2008 年与 2013 年美国货币政策框架转变两个重要时间节点的结合体[10][11] 稳健医疗 - 稳健医疗以医用敷料代工起家，现布局医用耗材+健康生活两大业务板块，2024 年发布股权激励，业绩考核目标为 2025-2027 年公司层面、两大业务板块营收同比增速均不低于 13%或 18%[6][12][13] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 7.86/9.52/11.17 亿元，分别同比+35.5%/+21.1%/+17.3%，对应 PE 分别为 29/24/21X，首次覆盖，给予"增持"评级[6][12][13] - 医疗板块：公司为国内医用耗材龙头，2017-2023 年医用耗材收入从 12.6 亿元增至 38.6 亿元，CAGR20.5%[12][13] - 消费板块：全棉时代背靠医疗背景，2017-2023 年消费板块收入从 21.4 亿元增至 42.6 亿元，CAGR12.1%[12][13]