行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 核心观点 - 12月份半导体需求复苏态势持续，但供给充裕导致价格承压，下滑幅度有所收窄，关注AIOT、AI算力、AIPC、汽车芯片等结构性机会 [4] - 全球半导体供需保持底部弱平衡，手机、平板、可穿戴设备小幅增长，TWS耳机、智能手表、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长 [4] - AI大模型和端侧AI应用不断落地，AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域 [4] - 美对华半导体管制力度加大，或将加速国内半导体自主可控进程 [4] - 春节前消费大促活动叠加各地国补措施或将提振消费电子相关需求 [4] 月度行情回顾 - 12月电子板块涨跌幅为0.49%，半导体板块涨跌幅为-0.25% [4] - 12月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为67.66%，PB为43.61% [4] - 2024Q3公募基金持仓的股票市值中，电子行业排名第一，高达3994.13亿元 [4] - 公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的8.62% [4] 半导体供需数据跟踪 - 12月半导体供给仍相对充裕，需求保持增长，整体价格底部下滑，但跌幅有所收窄 [4] - 全球半导体10月销售额同比为22.09%，1-10月累计同比为18.80% [4] - 12月存储模组价格整体涨跌幅区间为-5.8%-11.90%，多数产品表现下跌 [4] - DRAM存储芯片价格涨跌幅在-9.30%-3.75%之间，多数细分产品价格仍延续下跌 [4] - 全球龙头企业库存与库存周转天数整体库存略微下降但维持近几年高位 [4] - 日本半导体设备11月出货额同比增长35.18%，2024Q3全球半导体设备出货额同比为18.86% [4] 半导体下游需求数据跟踪与预测 - 12月AI相关大模型和以AI眼镜为代表的端侧新应用不断落地 [6] - 全球AI眼镜在2030年将达到20%的渗透率，长期来看有望成为端侧AI的又一具备潜力的应用场景 [6] - 全球智能穿戴2024Q3来看，TWS耳机同比增长15%，可穿戴腕式设备同比增长2.9% [5] - 2024Q3全球智能手机、PC、平板出货量同比分别为4.01%、0.88%、20.36% [4] - 中国新能源汽车销量11月份同比为47.37%，1-11月份累计同比为36.41% [4] - 全球新能源汽车销量10月份同比为36.11%，1-10月份累计同比为25.49% [4] 投资建议 - 建议关注受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份 [6] - 建议关注AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信 [6] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [6] - 建议关注汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技、士兰微；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、纳芯微等 [6]