行业评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 核心观点 - DLL3 作为肿瘤治疗领域的靶点，药物研发热情持续升温，尤其是在小细胞肺癌（SCLC）等肿瘤细胞表面高度集中，为靶向治疗提供了可能[5] - 国产 ADC 药物进展迅速，多家药企在 DLL3 靶点药物研发领域取得显著进展，包括华泽璟制药、再鼎医药、恒瑞医药和信达生物等[7] - 国际合作与出海加速，恒瑞和信达分别与 IDEAYA Biosciences 和罗氏达成重大合作，标志着国产创新药在国际市场上的认可度不断提升[7] 行业表现 - 近十二个月行业表现：相对收益 -3.86%（1 个月）、-3.43%（3 个月）、-26.61%（12 个月）；绝对收益 -9.0%（1 个月）、-9.62%（3 个月）、-13.4%（12 个月）[3] 投资要点 - DLL3 在约 80%的小细胞肺癌、黑色素瘤、多形性胶质母细胞瘤等神经内分泌来源的肿瘤细胞表面高度表达，且几乎不在正常细胞上表达，使得 DLL3 成为几乎为 SCLC"定制"的靶点[7] - 华泽璟制药的 ZG006 是一种针对 CD3 及两个不同 DLL3 表位的三特异性抗体，已在美国获得孤儿药资格认定，并在国内处于三线 SCLC 的临床二期[7] - 再鼎医药的 ZL-1310 是首款公布临床数据的国产 DLL3 ADC，其在广泛期小细胞肺癌中展现出良好的客观缓解率和安全性，ORR 达 74%[7] - 恒瑞医药的 SHR-4849 是一款具有自主知识产权的 DLL3 ADC，已将其全球开发、生产和商业化权利授权给美国 IDEAYA Biosciences 公司，潜在付款总额达 10.45 亿美元[7] - 信达生物的 IBI3009 是一款新一代 DLL3 ADC，已授权给罗氏进行全球开发，潜在付款总额约 10 亿美元[7] 投资建议 - 建议关注在 DLL3 靶点药物研发领域具有领先地位的国内药企，如泽璟制药、再鼎医药、恒瑞医药和信达生物等[7] - 鉴于 ADC 药物在肿瘤治疗领域的巨大潜力，建议关注拥有先进 ADC 药物研发平台的公司[7] - 随着国产创新药在国际市场上的认可度不断提升，建议关注具有国际合作与出海潜力的公司[7]