www.ccxi.com.cn 特别评论 2025 年 1 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 8 联络人 作者 企业评级部 刘逸伦 010-66428877-623 ylliu@ccxi.com.cn 毛铭 010-66428877-325 mmao@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 中诚信国际 医药流通行业 1 医药流通行业特别评论 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药 市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄 化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面 深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流 通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均 毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入"增收不增利"窘境，利 润空间持续压缩。 在高杠杆与低毛利经营模式的压力下，医药流通企业对应收账款的 敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期增 长起到一定延缓作用，，但在地方财政及医保支付承压背景下，行 业账期延长趋势仍难以逆转，尽管头部企业保持良 ...