行业投资评级 - 报告对传媒行业的投资评级为“同步大市”（维持）[1] 核心观点 - 2024年国内电影市场表现低迷，票房和观影人次大幅下滑，全国电影市场票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02%[6][9] - 影院观影在内容和形式上仍具有不可替代性，如大屏带来的震撼体验和社交属性[3] - 2025年内容供给端有望改善，影片备案、立项数量回升，预计2025年新片数量将增加[3] - 市场需求端，国家和各省市的观影补贴以及片方下调结算价将降低观众观影成本，刺激需求回升[3] - 短期关注2025年春节档表现，春节档是全年最重要的档期之一，优质影片定档和观影补贴有望推动票房超预期表现[3][64] 2024年电影市场回顾 - 市场需求乏力，票房和观影人次下滑明显，2024年全国电影市场票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02%[6][9] - 放映端数量继续增长，但场均数据下滑，经营压力凸显，2024年场均票房296.75元，同比减少30.25%，场均人次7.05人，同比减少约3人[14][15] - 地区结构趋于稳定，三线和四线城市票房占比提升，一线和二线城市占比小幅下滑[18] - 超高票房及中高票房影片明显缺位，2024年票房最高的影片《热辣滚烫》票房为34.17亿元，5-20亿元的腰部影片数量仅有12部[23][25] 消费观念变化与行业冲击 - 国内居民消费需求面临增长瓶颈，2024年1-11月国内服务零售额累计同比增长6.4%，同比增速下滑13.1个百分点[29] - 观众更加关注内容口碑，高评分影片展现更强的长线票房释放能力，首周票房份额由2019年的47%下降至2024年的34%[34] - 游戏、短视频、短剧等可替代娱乐内容蓬勃发展，2024年国内游戏市场规模3257.83亿元，同比增长7.53%，短视频行业月活跃用户规模达10.26亿[37][41][42] 产业复苏推动因素 - 多地推出观影补贴，片方下调结算价让利观众与影院，2024年12月国家电影局启动全国电影惠民消费季，投入不少于6亿元观影消费补贴[48][53] - 备案数量回升，上游产能逐渐恢复，2023年备案、立项影片数量达2985部，2024年1-11月备案、立项影片数量达2732部[56] - 2025年春节档多部重磅影片定档，包括《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》等IP系列作品，前作票房表现强劲[58][61] 投资建议 - 建议关注万达电影、光线传媒、中国电影等公司[65]