证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 01 08 年 月 日 Fila 品牌：Q4 流水表现超预期，库存健康，折扣稳定。1）Q4 终端流水增速转 正，表现优异。2024Q4 Fila 品牌流水同比增长高单位数，对比 Q3 的低单位数下 降，改善明显，我们预计 Fila 大货增速同品牌整体保持一致，Fila 儿童和潮牌调 整顺利，其中潮牌增速预计在高双位数；从渠道层面来看，Fila 电商业务仍保持 双位数的优异增长态势。2）渠道库销比在 5 左右，折扣压力较小。我们预计截 至 2024Q4 末 Fila 品牌库销比在 5 左右，保持在健康合理水平，同时受益于流水 的稳健增长和健康的库存水平，我们预计 Q4 品牌折扣压力相对较小。我们判断 当前 Fila 整体处于健康运营阶段，产品力和渠道力仍在不断提升，中长期随着消 费环境的逐步向好，Fila 仍有机会实现高质量的增长表现。 其他品牌：流水高速增长，长期增长动能充足。2024Q4 其他品牌（包括迪桑特 和 Kolon Sport）流水同比增速为 50%~55%，2024 年在波动的消费环境下，迪 桑特和 Kolon Sport 仍实现了 ...