行业投资评级 - 钢铁板块景气度存在向上空间，建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等 [4] - 铁矿+铜矿双主业标的河钢资源，铜矿二期放量叠加铜价上涨，公司后期仍有修复空间 [4] 核心观点 - 钢价延续弱势，静待宏观边际驱动 [3] - 2025年宏观政策托底，黑色商品价格大跌概率有限 [4] - 短期黑色商品价格走势仍以区间震荡为主 [3] - 未来政策端的博弈是黑色商品价格反弹高度和持续性的关键 [4] 基本面总结 钢价与库存 - 全国钢价整体下跌，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格均有所下降 [18] - 铁矿石库存上升，45港口铁矿石库存周环比增加 [24] - 钢材社会库存上升，钢厂库存下降 [46] 供需与盈利 - 铁水产量周环比回落，日均产量为225.2万吨 [3] - 全国高炉开工率78.1%，周环比下降0.61pct [6] - 五大品种全国周产量829.64万吨，环比下降13.87万吨 [6] - 热轧吨毛利85元，冷轧吨毛利-82元，螺纹吨毛利59元，中厚板吨毛利-61元 [6] 需求与消费 - 全国建筑钢材成交量均值10.37万吨，周环比下降0.53万吨 [6] - 螺纹钢表观消费197.26万吨，周环比下降22.3万吨 [6] - 热轧板卷表观消费302.73万吨，周环比下降6.6万吨 [6] 行业动态 - 全国多地举行重大项目集中开工、签约和投产活动，合计总投资18304.89亿元 [51] - 国家发改委提前下达2025年约1000亿元项目清单 [51] - 广大特材拟回购股份，资金总额不低于2亿元，不超过4亿元 [51] 数据跟踪 - 本期钢铁板块下跌6.29%，跑输上证综指0.74pct [16] - 全球铁矿石发货量3479.4万吨，周环比上升487.8万吨 [5] - 焦炭价格偏弱运行，临近年末下游钢厂备货需求有限 [5]