行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 2025年家电“以旧换新”政策加速推进，全国27个省级行政区已部署相关工作，其中20个省市政策落地较快，补贴活动自2025年1月1日开始实施并覆盖全年，政策延续性好于预期[2][3][14] - 补贴品类及力度方面，大部分省市暂按2024年政策执行，补贴“八大类”家电产品，按能效等级补贴比例为15%-20%，吉林、江苏、湖北等地补贴范围扩大，覆盖厨小电、清洁电器、厨房电器等品类[4][14] - CES 2025开幕在即，国内家电品牌如石头、海信、TCL等将发布多款新品，包括扫地机、电视等创新产品[4] 重要价格追踪 - 25W1铜价均价73725元/吨，环比下降0.81%，同比上升6.97%，较2023年同期上升13.04%[5][18] - 25W1铝价均价19800元/吨，环比下降0.04%，同比上升1.97%，较2023年同期上升10.35%[5][18] - 25W1 ABS均价11825元/吨，环比下降0.13%，同比上升11.56%，较2023年同期上升9.74%[5][18] - 25W1热轧板卷均价3725元/吨，环比下降0.17%，同比下降15.99%，较2023年同期下降14.87%[5][18] - 2024年12月下旬65''w / 55''w /43''w / 32''w面板全球均价分别为172美元/片、124美元/片、63美元/片、34美元/片，除65''w面板价格环比略有提升外，其余尺寸面板价格环比持平[21] - 2024年12月30日-2025年1月3日，美元兑人民币汇率周度均价7.3370，环比上升0.45%，同比上升2.40%[21] - 25W1 CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1548/2280/1093，环比分别上升2.16%/0.31%/9.64%，同比分别上升65.21%/93.14%/49.46%[23] 投资建议 - 2025年家电内需有望持续向好，资金实力强、渠道覆盖度全面、中高端产品布局完善的家电龙头有望优先受益[26] - 新兴市场崛起贡献增量，家电出口有望韧性增长，产能布局完善、具备自有品牌海外竞争力的家电龙头全球份额提升大有可为[26] - 投资主线一：内外销共振基本面扎实+优质红利资产属性，白电板块配置价值突出，推荐白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电[26] - 投资主线二：内需受以旧换新拉动弹性大+出口中长期海外份额提升，推荐海信视像、TCL电子、科沃斯、石头科技[26] - 投资主线三：以旧换新拉动内需+地产政策利好提振信心，厨电板块估值业绩修复预期强化，推荐厨电龙头老板电器、华帝股份[26] - 投资主线四：基本面有望底部反转的飞科电器、极米科技、小熊电器[26]