宏观策略 美国经济 - 服务业PMI加速扩张，市场对通胀担忧上升 12月美国服务业PMI加速扩张，企业为关税提前做准备带动商业活动大幅增加。物价指数反弹至2024年1月以 来新高，可能是由于年末的价格暂时性波动。制造业PMI延续收缩但保持改善趋势，生产和需求均有所改善。 制造业就业仍然疲软，企业延续去库存周期。11月职位空缺数意外上升，聘用率和主动离职率下降，裁员率保 持历史低位。 由于服务业PMI中价格指数大幅上涨，市场担忧通胀重新反弹，投资者预期联储降息空间缩小，美国10年期国 债收益率升至4.68%，创近一年新高，美股和黄金价格走弱。 壹 壹隆環球 招银国际互联网证券交易平台 我们认为通胀上半年可能温和下降，因为同比基数较高、二手车与能源价格下跌和房租通胀补跌，但特朗普政 策可能推升中期通胀不确定性。通胀不确定性推升美债收益率，令估值处于高位的美股承压。我们预计联邦基 金利率目标将从 2024 年底的 4.25%-4.5%下降 50 个基点至 2025 年底的3.75%-4.0%。美联储可能在 1 月暂停降息，3 月或 5 月降息 1 次 25 个基点，9 月再降息 1次 25 个基点。 行业点评 中国 ...