国内经济与政策 - 12月制造业PMI综合指数为50.1%，环比回落0.2个百分点，但仍处于扩张区间[2] - 央行四季度例会强调“适度宽松的货币政策”，并增加稳汇率表述，预计实际利率下行同时稳定汇率[2] - 2024年1-9月地产投资下滑10%，商品房销售同比跌幅接近15%，反映房企开发意愿和居民购房需求仍待激发[8] 房地产市场 - 房地产行业修复时间较长，中性预期为2025年四季度，库存去化带动房价企稳后，销售端重新企稳回升[3] - 房企资金使用优先级为保交楼项目、债务减负、增量土地开发与销售，传导至实物需求时间偏慢[17] - 2025年政策目标为“止跌回稳”，主要通过消化库存、控制新增库存推动房价止跌，释放购房需求[7] 海外市场 - 美国ISM制造业PMI超预期上行，新订单和库存加速扩张，12月美国主动补库，经济上行预期升温[3] - 美元指数持续攀升，施压海内外风险资产，标普500下跌1.6%，纳斯达克指数下跌2%[36] - 特朗普政策落地和美国债务风险不确定性推升海外市场波动，预计下周非农数据稳健发展[32] 投资策略 - 低风险偏好环境下，股市建议低仓位运行，债券跨年抢跑行情或未结束，商品关注海外工业品回暖[37] - 配置型投资者关注权益红利和消费板块配置价值，黄金逢低布局[37]