证券研究报告 | 公司点评 | 文娱用品 安踏体育(02020) 报告日期：2025 年 01 月 09 日 主力品牌成长韧性凸显按，户外品牌锐意高增 ——安踏体育点评报告 投资要点 ❑ 安踏体育披露 24Q4 及全年流水，安踏、FILA 表现稳健，其他品牌持续高增。 ❑ 安踏牌：线上高增、新业态驱动线下成长 Q4 流水增长高单位数，其中预计成人装高单位数增长，儿童业务低双位数增 长；分渠道来看，预计 Q4 线上增长接近 20%，线下也有正向成长表现；Q4 折 扣率及库销比基本保持稳定，结合前三季度的稳健成长，安踏主品牌 24 全年流 水增速达到高单位数增长，安踏冠军、超级安踏、Sneakerverse 等新业态助力高 端市场品牌向上+下沉市场性价比两手抓。 ❑ FILA：流水回正，潮牌调整成果体现 Q4 高基数下 FILA 品牌流水回到高单位数增长状态，其中预计成人装增长高单 位数，童装增长中单位数，潮牌增长高双位数，潮牌通过货品风格调整+多样品 宣投放实现增长，Q4 库销比及折扣率表现也基本稳健，虽然 Q3 承压，但 Q4 流 水转正后 FILA 品牌全年流水增速达到中单位数水平。 ❑ 其他品牌：增长环比 ...