医疗保健行业研究 证券研究报告 投资评级 推荐 维持 看好创新和出海，关注基本面向上细分赛道 ——2025年医药生物行业投资策略报告 2025年1月9日 证券分析师: 马云涛 SAC执业资格证书编码：S0020522080001 邮箱：mayuntao@gyzq.com.cn 证券分析师: 朱仕平 SAC执业资格证书编码：S0020524010001 邮箱：zhushiping@gyzq.com.cn 1 核心观点 支付端有望逐步改善，看好医药创新、医药出海等细分赛道以及并购等主题机会 医药板块处于业绩底、估值底和配置底三重底部，2023年医药板块业绩受反腐影响较大，2024年业绩增速已经逐步企稳，但是估 值水平以及基金配置水平依然处于底部。2025年，随着健康商业保险的逐步发展，医药行业支付端有望逐步改善，看好医药创新 产业链。此外，医药出海仍然是未来我国药企的必经之路，产品力强和渠道能力强的出海药企有望获得先机。此外，建议关注并 购、集采出清和低估值等细分领域个股。 医药创新产业链 经过十余年的研发储备，目前我国创新药进入成果兑现阶段，在ADC、GLP-1、双抗、AD 等多个领域的新药研发取得进展，并 逐 ...