投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [1] 核心观点 - 海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案及技术服务提供商，专注于电化学储能系统的研发、生产、销售，提供全系列储能系统产品及一站式整体解决方案 [3][8] - 公司积极推进国际化发展战略，2023年至2024年期间斩获多个海外订单，境外业务实现突破性进展 [2][22] - 公司2021-2023年营业收入分别为8.38亿元、26.26亿元、69.82亿元，同比增长126.25%、213.40%、165.89%；归母净利润分别为0.11亿元、1.77亿元、5.78亿元，同比增长413.46%、1474.23%、226.13% [3][9] - 2024年1-9月公司实现营业收入51.98亿元，同比增长20.40%；归母净利润3.13亿元，同比增长77.36% [3] - 公司预计2024年营业收入同比增长18.39%至24.62%，归母净利润同比增长6.25%至11.84% [3] 公司财务状况 - 2023年公司主营收入按产品类型可分为储能系统（69.27亿元，99.30%）、动力电池系统产品（133.10万元，0.02%）、新能源车租赁（4430.33万元，0.64%）、技术服务（326.24万元，0.05%） [9] - 2021年至2024H1期间，公司储能系统业务收入占比稳定在75%以上 [9] 行业情况 - 截至2023年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模289.2GW，年增长率21.9%；新型储能累计装机规模达91.3GW，是2022年同期的近两倍 [16] - 截至2024年6月底，中国已投运电力储能项目累计装机规模103.3GW，同比增长47%；新型储能累计装机达到48.18GW/107.86GWh，功率规模同比增长129%，能量规模同比增长142% [16] - 2024年上半年中国新型储能新增投运装机规模13.67GW/33.41GWh，功率规模和能量规模同比均增长71% [20] 公司亮点 - 公司核心技术团队由海内外名校硕士、博士组成，拥有丰富的科研经验和多年相关行业世界五百强公司的产业积淀及管理经验 [21] - 公司电池管理系统产品采用自研的全时云均衡技术，达到SOC和SOH估算精度误差均低于3% [21] - 公司风冷和水冷储能系统产品运行温度范围分别为-40℃～50℃和-30℃～55℃，并可在4000m海拔地区安全稳定运行 [21] - 公司针对不同应用场景研发了多款储能标准产品，大幅压缩了储能系统的开发时间，并布局了相应的全自动化产线 [21] - 公司与华能集团、国家电力、中国能源、中国电建等主要央企发电集团，国家电网、南方电网等电网公司，以及特变电工、晶澳科技等新能源企业建立了良好合作关系 [21] - 据CNESA统计，公司在2023年我国储能系统集成商出货量排行榜中位列第二 [21] 同行业上市公司对比 - 2023年度可比公司平均收入为231.88亿元，平均PE-TTM为31.45X，平均销售毛利率为25.14%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均 [4][26] 募投项目 - 公司IPO募投资金拟投入4个项目及补充流动资金，包括年产2GWh储能系统生产建设项目、储能系统研发及产业化项目、数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目 [23][24]