公司投资评级 - 报告未明确给出亚联机械的投资评级 [1] 核心观点 - 亚联机械是人造板生产线和配套设备的研发、生产、销售和服务商，具备整线生产能力，掌握了连续平压生产线制造核心技术，市占率位居行业前列 [6][18] - 公司加速拓展国际市场，已在10个国家实现业务开拓，累计签订18个生产线产品订单，海外客户资源丰富 [19][20] - 公司将核心技术及产品向非生物质新型材料板材制造领域拓展，已成功运用于岩纤板等新型材料板材的生产，潜在订单较多，有望成为新增长点 [21] 财务状况 - 2021-2023年公司营业收入分别为5.22亿元、4.80亿元、6.47亿元，同比增长50.13%、-8.0%、34.68%；归母净利润分别为0.84亿元、0.87亿元、1.03亿元，同比增长23.98%、4.18%、18.29% [7] - 2024年1-9月公司实现营业收入6.18亿元，同比增长43.77%；归母净利润1.26亿元，同比增长92.52% [7] - 2023年公司主营收入按产品类型分为生产线（4.45亿元，74.73%）、钢带（0.50亿元，8.41%）、改造项目（1.01亿元，16.86%） [7] 行业情况 - 公司所属行业为木竹材加工机械制造业，细分行业为人造板机械制造业，主要产品包括胶合板、纤维板和刨花板生产线 [13][16] - 2022年我国人造板产量为28,747万立方米，其中胶合板类产品产量1.87亿立方米，同比下降11.6%；纤维板类产品产量4,566万立方米，同比下降28.8%；刨花板类产品产量3,879万立方米，与上年基本持平 [15] - 截至2024年6月底，全国纤维板生产企业保有纤维板生产线292条，总生产能力4,455万立方米/年；刨花板生产企业保有刨花板生产线332条，总生产能力5,940万立方米/年 [17] 募投项目 - 公司IPO募投资金拟投入2个项目：亚联机械人造板生产线设备综合制造基地项目（34,000万元，18个月建设期）和研发中心项目（6,065.70万元，12个月建设期） [22][23] 同行业对比 - 2023年度可比公司平均收入为31.56亿元，平均PE-TTM为22.97X，平均销售毛利率为26.37%；亚联机械2023年营业收入6.47亿元，销售毛利率29.13%，ROE 18.97% [24][25]