业绩简评 公司于 1 月 8 日发布 2024Q4 流水情况。安踏主品牌/FILA 均同比 录得高单位数正增长，其他品牌同比录得 50%-55%的正增长。2024 全年安踏主品牌同比录得高单位数增长，FILA 同比录得中单位数 正增长，其他品牌同比录得 40%-45%的正增长。公司 Q4 流水在 23 年高基数背景下仍维持稳健增长，尤其是 FILA 调整迅速，超出市 场预期。维持买入评级。 经营分析 安踏主品牌：分级分层显效，折扣控制良好。Q4 大货估计增长高 单位数，电商增长高双位数，我们认为主要受益于公司多元新业 态尝试，渠道模型分级分层的调整。同时安踏儿童继续通过线上 线下覆盖多年龄段儿童运动社群生态，亦实现低双位数快速增长。 经营质量方面，安踏主品牌库销比保持健康，线上折扣有所优化， 库存与渠道保持良好，运营健康。 FILA：超预期增长，打消放缓忧虑。Q4 Fila 大货估计重回高单位 数增长，潮牌亦环比大幅改善至高双增长、童装由下滑环比改善 至中单位数增长，显著好于市场预期，反映品牌调整迅速显效， 扭转颓势，后续增长可期。品牌整体库销比保持健康水平，折扣 同比持平，反映产品力坚挺。 其他品牌：加速高 ...