特朗普 2.0 政策展望 - 特朗普 2.0 团队提名呈现四大特征：MAGA 派主导、竞选团队重用、部分黑马来自美国优先政策研究所、部分人选来自首个任期执政团队 [22] - 预计特朗普政府多数重要岗位提名将于 2025 年上半年落地 [25] - 特朗普上任后可通过总统行政令推行部分贸易、关税、外交政策，预计关税、移民、外交领域政策落地成功率依次递减 [26] 北向资金 24Q4 持仓分析 - 北向资金在 24Q4 主动减仓白酒、家电、电子、有色金属和高端制造板块 [17] - 24Q4 北向持仓市值上升最多的行业是非银金融和传媒，下降最多的是食品饮料、公用事业和医药生物 [17] - 北向资金在"强预期、弱现实"逻辑下，逢高减持科技成长板块，对顺周期大盘板块持谨慎态度 [17] 可转债市场展望 - 2025 年转债市场信用风险或有所缓解，转债 ETF 崛起值得关注 [27] - 转债投资自下而上的重要性进一步提升，低价策略高波动推动投资向精细化方向发展 [28] - 2024 年转债市场出现实质性信用风险，导致转债定价逻辑发生深远变化 [27] 半导体行业 - 手机等产品购新补贴或拉动半导体需求，预计 AI 终端将成为新的热门应用 [37] - 人工智能、卫星通讯、AR 预计是未来较大的产业趋势，产业链个股有望随技术创新进度持续体现主题性机会 [37] - 半导体自主可控需求迫切，看好本土半导体设备材料、EDA/IP 等领域的投资机会 [39] 纳睿雷达 - 拟收购希格玛微电子 100%股权，完善相控阵雷达一体化布局 [29] - 光电传感器与相控阵雷达结合是未来重要演进趋势，可提高目标探测准确性和抗干扰能力 [29][30] - 预计 24/25/26 年归母净利润为 2.44/5.87/8.26 亿元，现价对应 25/26 年 PE 为 19.58/13.91 倍 [32] 光环新网 - IDC 和云计算双轮驱动公司业绩，2024 年上半年 IDC 及增值服务占总毛利的 62% [33] - AIDC 需求高增，传统 IDC 有所放缓，预计 2027 年智能算力规模年复合增长率达 33.9% [33] - 预计 2024-2026 年归母净利润为 4.73/6.53/8.37 亿元，分别同比增长 22%/38%/28% [36] 行业表现 - 24Q4 北向资金在消费板块持仓分化较大，家电减持 125.65 亿元，传媒增加 24.79 亿元 [18] - 24Q4 北向资金在金融板块增持非银金融 156.13 亿元，减持银行 126.1 亿元 [19] - 24Q4 北向资金在红利方向减持交运、银行和公用事业三大核心品种 [19]