宏观策略 - A股成交额回升至12576.29亿元，较前一交易日放量1684.81亿元，北向资金总成交2527.71亿元，南向资金净买入121.70亿元 [1][6] - 沪指上涨0.02%至3230.17点，较24年末下跌3.63%；创业板指下跌0.98%至2008.44点，较24年末下跌6.22% [1][6] - 家用电器板块上涨2.23%，综合板块上涨1.94%，机械设备板块上涨0.76%，有色金属板块下跌1.33%，钢铁板块下跌1.20%，基础化工板块下跌1.14% [1][6] - 国务院政策强调以旧换新的家电产品类别增加，进一步完善汽车置换更新补贴标准，家电、汽车、机械设备板块走高 [1][6] - 中共中央、国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见，养老板块上涨，机器人概念股午后走高 [1][6] - 短期市场波动的基本面因子如汇率下跌、24年末降准降息不及预期等带来的负面影响在逐渐平息，市场下行接近两融资金成本线后，市场流动性随两融规模收缩而收紧的局面有所缓解 [1][6] - 市场增量资金仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局 [1][6] - 长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间 [1][6] 固收金工 - 银邦转债上市首日价格预计在103.02~114.56元之间，中签率预计为0.0034% [2][7] - 银邦转债总发行规模为7.85亿元，募集资金净额用于年产35万吨新能源用再生低碳铝热传输材料项目（一期） [7] - 银邦转债存续期为6年，联合资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-，票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.30% [7] - 银邦股份2019-2023年营业收入复合增速为21.80%，2023年实现营业收入44.57亿元，同比增加12.99% [9] - 银邦股份主营业务收入主要来源于铝基材料业务，2021-2023年铝基材料业务收入占主营业务收入比重分别为92.99%、95.67%和94.12% [9] - 银邦股份销售净利率和毛利率维稳，2019-2023年销售净利率分别为1.45%、0.72%、1.27%、1.67%和1.42%，销售毛利率分别为9.82%、12.33%、10.88%、9.52%和10.51% [9] 美联储货币政策框架演变 - 美联储货币政策框架转变的两大重要节点：2008年经济危机后实施量化宽松，2013年由"走廊"转变成"地板体系"，再形成新"走廊" [10][12] - 2008年量化宽松政策出台后，1年期美债收益率随着EFFR维持在低位，10年期美债收益率随着经济复苏和通胀上行的预期存在波动 [10][12] - 2013年Taper和ON RRP工具的作用交织，共同影响短端和长端利率，ON RRP的引入为市场提供了一个无风险的最低利率保障 [10][12] - 企业债收益率不仅受到无风险收益率的影响，还受到信用风险溢价的影响，2008年经济前景存在极大不确定性，信用风险溢价仍在上行 [10][12] - 股票与利率之间的关系可以分成两个阶段：因经济预期的变动而产生的"股债跷跷板"，当利率下降到低位时出现"股债双牛"现象 [10][12] - 利率下调对于房地产的作用仅仅是"托底"，房屋价格和销售量的上行需要等到库存的去化 [10][12] - 美元指数随着美联储货币政策的宽松和紧缩波动，黄金走势与美元指数相反，受制于美联储货币政策的预期 [10][12] - 各类资产对于货币政策框架调整的反应程度不一，国债>企业债>美元≈黄金>股票>房地产 [10][12] 行业推荐个股 - 纽威股份拟投资纽威流体二期扩产项目，计划建设约2万平方米的生产厂房及配套设施，扩增2条以上工业阀门生产线，预计2027年6月建成投产 [14] - 纽威股份拟于沙特设立全资子公司，提高于中东市场竞争力，拟对外投资设立越南子公司，进一步提升越南工厂产能 [14] - 纽威股份拟以自有资金2.2亿元扩产精密铸件产能，建成后年产碳钢精密铸件5000吨、不锈钢精密铸件5000吨 [14] - 纽威股份2024-2026年归母净利润预测为10.1/12.4/15.1亿元，当前市值对应PE分别为18/15/12X [5][14]