投资评级 - 投资评级为"买入"，维持不变 [8] 核心观点 - 随着福清核电4号机组小修结束，四季度核电机组完成发电量474.84亿千瓦时，同比增加1.00%，预计四季度业绩将实现稳健增长 [2] - 2024年新能源发电量为332.27亿千瓦时，同比增长42.21%，新能源的高速增长缓解了核电电量下滑的压力 [2] - 2025年公司全年发电量目标为2370亿千瓦时，其中核电计划发电量为1954亿千瓦时，新能源计划发电量为416亿千瓦时 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.57元、0.57元和0.65元，对应PE分别为17.43倍、17.46倍和15.12倍 [11] 核电电量表现 - 2024年公司核电机组发电量1831.22亿千瓦时，同比下降1.80%，主要受秦山、海南和福清核电电量下降影响 [11] - 秦山和海南核电机组检修天数较去年增加，发电量分别同比下降1.52%、7.85%，福清核电发电量同比下降6.74% [11] - 三门和江苏核电发电量分别同比增加0.78%和2.96%，主要因机组检修天数同比减少 [11] 新能源表现 - 四季度新能源发电量84.77亿千瓦时，同比增长26.88%，增速环比回落13.27个百分点 [11] - 截至2024年底，公司控股新能源在运装机容量2959.62万千瓦，其中风电957.89万千瓦、光伏2001.73万千瓦 [11] - 2024年全年新增新能源装机1108.03万千瓦，远超年初规划目标 [11] 未来展望 - 2025年1月1日漳州1号机组投入商运，2号机组有望年内投产，预计2025年核电发电量目标能够圆满完成 [11] - 截至2024年底，公司新能源控股在建项目装机容量达1435.82万千瓦，机组的陆续投产保障公司完成2025年新能源发电计划 [11] - 公司控股在建及核准待建核电机组装机容量达到1942.90万千瓦（不含漳州1号），雄厚核电及绿电项目资源储备保障远期增长空间 [11] 财务数据 - 2024年预计营业总收入767.46亿元，同比增长2.39% [14] - 2024年预计净利润194.38亿元，同比增长0.14% [14] - 2024年预计每股收益0.57元，市盈率17.43倍 [14]