报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 得益于机组检修天数减少与新机组漳州1号年初商运，2025年一季度公司核电机组发电量同比增长13.30%，缓解年度长协电价调整压力，虽漳州1号投产带来折旧等成本提升，但核电业务预计业绩稳健；新能源业务在装机快速增长拉动下，发电量同比增长38.35%；公司一季度全电源发电量同比增长16.93%，即使考虑市场化交易对电价的影响，一季度业绩展望依然积极 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025年一季度发电量累计597.42亿千瓦时，同比增长16.93%，上网电量累计564.49亿千瓦时，同比增长17.17% [6] 事件评论 - 大修减少叠加新机投产，核电电量表现优异：2025年一季度公司核电机组完成发电量494.82亿千瓦时，同比增长13.30%；上网电量累计为463.70亿千瓦时，同比增长13.41%；主要得益于福清核电检修天数同比减少以及漳州1号机组商运；除福建与江苏两省核电电量同比增长外，其他省份核电电量有所回落；电量优异表现缓解长协电价调整压力，虽漳州1号投产带来成本提升，但核电板块预计业绩稳健 [10] - 装机扩张拉动绿电高增，一季度业绩展望积极：截至2025年一季度末，公司新能源控股在运装机容量3069.16万千瓦，同比增长43.82%；2025年一季度新能源完成发电量102.60亿千瓦时，同比增长38.35%；公司一季度完成发电量597.42亿千瓦时，同比增长16.93%，考虑市场化交易影响，业绩展望依然积极 [10] - 绿核项目储备雄厚，保障远期增长空间：截至2025年3月31日，公司控股在建以及核准待建核电机组17台，装机容量1942.90万千瓦；新能源控股在建装机容量1353.68万千瓦；雄厚项目资源储备保障远期增长空间，社保基金等资金注入保障资金需求 [10] - 投资建议：预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.47元、0.52元和0.57元，对应PE分别为19.95倍、17.79倍和16.35倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表：2023 - 2026年营业总收入分别为74957、76048、85502、93964百万元等多项财务指标数据 [14] - 资产负债表：2023 - 2026年货币资金分别为9774、8426、9271、9505百万元等多项财务指标数据 [14] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为43126、39007、43203、49681百万元等多项财务指标数据 [14] - 基本指标：2023 - 2026年每股收益分别为0.55、0.47、0.52、0.57元等多项财务指标数据 [14]

股份回购提议 - 董事长卢铁忠于2025年4月7日提议回购部分股份[2] 回购相关信息 - 回购A股，用于减资或股权激励，通过上交所集中竞价交易[3] - 价格上限不超决议前30个交易日均价150%[3] - 资金总额3亿 - 5亿，来源为自有资金或贷款[4] - 期限为股东大会通过后12个月内[4] 提议人情况 - 提议前六个月无买卖股份，回购期暂无增减持计划[5][6]

文章核心观点 报告围绕中国核电设备行业展开，涵盖行业综述、宏观环境、全球与中国市场现状、竞争格局、产业链、重点企业案例及市场前瞻与投资建议等内容，为了解该行业提供全面信息并挖掘投资机会[2][3][4] 分组1：核电设备行业综述及数据来源说明 - 明确核设备与核电设备的界定、分类及相关概念辨析，介绍专业术语、研究范围、数据来源及统计标准 [2] 分组2：中国核电设备行业宏观环境分析（PEST） 政策环境 - 介绍监管体系、机构、标准体系建设，汇总解读相关政策规划，分析“十四五”规划影响及政策对行业发展的影响 [3] 经济环境 - 分析中国宏观经济发展现状与展望，探讨行业发展与宏观经济的相关性 [3] 社会环境 - 分析社会环境对行业发展的影响 [3] 技术环境 - 研究科研创新、技术工艺、关键技术、专利申请公开情况，总结技术环境对行业发展的影响 [3] 分组3：全球核电设备行业发展现状调研及市场趋势洞察 - 介绍发展历程、宏观环境背景，分析现状、市场规模、区域格局、竞争格局，预判发展趋势并预测市场前景，提供发展经验借鉴 [3][4] 分组4：中国核电设备行业市场供需状况及发展痛点分析 - 阐述发展历程、对外贸易状况，介绍市场主体类型、数量规模、供给与需求状况、市场规模，分析市场痛点 [4] 分组5：中国核电设备行业市场竞争状况及市场格局解读 - 分析竞争格局、市场集中度，用波特五力模型分析竞争态势，介绍投融资、兼并重组状况，分析企业国际市场竞争参与和国产替代布局情况 [5] 分组6：中国核电设备行业链结构及全产业链布局状况研究 - 分析产业链结构与生态图谱、价值链，研究上游、中游细分市场及下游应用市场需求潜力 [5][6] 分组7：中国核电设备行业重点企业布局案例研究 - 梳理对比重点企业布局，分析苏州海陆重工等多家公司的发展历程、业务架构、核电设备业务布局及优劣势 [6][7][8] 分组8：中国核电设备行业市场前瞻及投资战略规划策略建议 - 进行SWOT分析，评估发展潜力，预测前景与趋势，分析进入与退出壁垒，预警投资风险，评估投资价值，分析投资机会并给出投资与可持续发展建议 [8]

中国核能电力股份有限公司高级管理人员减持情况 - 减持主体为高级管理人员陈富彬，减持计划实施前直接持有公司股票205,246股，约占当前公司股本总数的0.000998%，股份来源为股权激励 [1] - 公司于2024年12月12日披露减持计划，截至2025年4月3日减持计划时间区间届满，陈富彬未减持公司股份 [1] - 原计划减持比例不超过0.000249%，减持完成情况为未完成51,311股，当前持股数量205,246股，持股比例0.000998% [1] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划、承诺一致，减持时间区间届满未实施减持，实际减持已达到减持计划要求，未提前终止减持计划 [1] 绿电ETF情况 - 绿电ETF产品代码为562550，跟踪中证绿色电力指数 [3] - 近五日涨跌2.32%，市盈率16.71倍 [3] - 最新份额为1.1亿份，增加了50.0万份，主力资金净流出11.0万元 [3] - 估值分位为35.58% [4]

文章核心观点 公司公布2025年一季度发电情况，核电和新能源发电量、上网电量同比增长，各机组和电站表现受多种因素影响 [1] 公司装机容量情况 - 截至2025年3月31日，公司核准待建核电机组17台，装机容量1942.90万千瓦，核电装机容量合计4439.10万千瓦 [1] - 公司新能源控股在运装机容量3069.16万千瓦，包括风电1001.32万千瓦、光伏2067.84万千瓦，另控股独立储能电站145.10万千瓦；控股在建装机容量未提及具体数据 [1] 公司一季度发电及上网电量总体情况 - 2025年一季度发电量累计为597.42亿千瓦时，同比增长16.93%；上网电量累计为564.49亿千瓦时，同比增长17.17%，均符合年度计划安排 [1] 公司核电机组发电情况 - 2025年3月31日，核电机组发电量494.82亿千瓦时，同比增长13.30%；上网电量463.70亿千瓦时，同比增长13.41%，均符合年度计划安排 [1] - 秦山核电发电量同比下降5.11%，因本年度春节调峰和机组大修工期较去年同期增加 [1] - 江苏核电发电量同比增长1.97%，因本年度机组大修较去年同期减少 [1] - 三门核电发电量同比下降1.18%，因本年度春节调峰较去年同期增加 [1] - 海南核电发电量同比下降1.18%，因2024年“摩羯”台风后，电网线路检修，机组保持降功率运行状态（550MW） [1] - 福清核电发电量同比增长32.49%，因本年度机组大小修较去年同期减少，且1号机组于2025年1月1日商运 [1] - 漳州能源发电量51.81亿千瓦时，同比增长39.50% [1] 公司新能源发电情况 - 一季度新能源发电量102.60亿千瓦时，同比增长38.35%；上网电量累计为100.79亿千瓦时，同比增长38.28%，主要因新能源在运装机容量增加 [1] - 风力发电量51.81亿千瓦时，同比增长39.50% [1] - 光伏发电量50.79亿千瓦时，同比增长37.20% [1] 公司所属风电站发电情况 - 各地区风电站装机容量、发电量、上网电量及同比变化情况不同，如辽宁核电发电量同比下降20.54%，中核汇能部分地区发电量有不同程度增长 [1][2] - 风电小计装机容量1001.32万千瓦，发电量518143.09万千瓦时，同比增长39.50%；上网电量506556.15万千瓦时，同比增长39.62% [2] 公司所属光伏电站发电情况 - 各地区光伏电站装机容量、发电量、上网电量及同比变化情况不同，如秦山核电发电量同比增长682.47%，部分地区有不同程度增长或下降 [2] - 光伏发电小计装机容量2067.84万千瓦，发电量507850.03万千瓦时，同比增长37.20%；上网电量501386.60万千瓦时，同比增长36.97% [2] 相关ETF情况 - 绿电ETF（产品代码：562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌2.32%，市盈率16.71倍 [4] - 最新份额为1.1亿份，增加了50.0万份，主力资金净流出11.0万元 [4] - 估值分位35.58% [5]

减持主体信息 - 减持主体陈富彬为公司高管，原持股205,246股，比例0.000998%[4][6] 减持计划情况 - 2024年12月12日披露减持计划，2025年4月3日时间区间届满[6] - 原计划减持比例不超0.000249%[8] 实际减持结果 - 2025年1 - 4月减持0股，比例0%，金额0元[8] - 未完成数量51,311股，当前持股205,246股，比例0.000998%[8] 减持情况说明 - 实际减持与计划、承诺一致，未设置最低减持要求已达标[8]

装机容量 - 截至2025年3月31日，公司核电控股在运机组26台，装机容量2496.20万千瓦；控股在建及核准待建机组17台，装机容量1942.90万千瓦，核电装机容量合计4439.10万千瓦[2] - 截至2025年3月31日，公司新能源控股在运装机容量3069.16万千瓦，控股在建装机容量1353.68万千瓦[2] 发电量与上网电量 - 2025年一季度公司发电量累计为597.42亿千瓦时，同比增长16.93%；上网电量累计为564.49亿千瓦时，同比增长17.17%[2] - 2025年一季度公司核电机组发电量494.82亿千瓦时，同比增长13.30%；上网电量累计为463.70亿千瓦时，同比增长13.41%[3] - 2025年一季度新能源发电量累计为102.60亿千瓦时，同比增长38.35%；上网电量累计为100.79亿千瓦时，同比增长38.28%[5] - 2025年一季度风力发电量51.81亿千瓦时，同比增长39.50%，光伏发电量50.79亿千瓦时，同比增长37.20%[5] 各地区及机组情况 - 秦山核电发电量同比下降4.02%，江苏核电发电量同比增长5.11%，三门核电发电量同比下降1.97%，海南核电发电量同比下降1.18%，福清核电发电量同比增长32.49%[3][4] - 辽宁省辽宁核电发电量460.79万千瓦时，同比下降20.54%[11] - 河北省中核汇能发电量23504.02万千瓦时，同比增长27.21%[12] - 浙江省秦山核电今年发电量312.91万千瓦时，同比增长682.47%，上网电量294.14万千瓦时，同比增长696.70%[13] - 辽宁省辽宁核电今年发电量326.57万千瓦时，同比下降3.12%，上网电量213.65万千瓦时，同比下降16.66%[13] - 浙江省中核汇能今年发电量16724.53万千瓦时，同比增长104.18%，上网电量16647.30万千瓦时，同比增长104.36%[13] - 山东省中核汇能今年发电量24780.63万千瓦时，同比增长52.04%，上网电量24408.85万千瓦时，同比增长50.60%[13] - 江苏省中核汇能今年发电量19480.18万千瓦时，同比增长35.89%，上网电量19245.83万千瓦时，同比增长35.92%[13] - 河北省中核汇能今年发电量15534.86万千瓦时，同比增长11.52%，上网电量15411.42万千瓦时，同比增长11.52%[13] - 安徽省中核汇能今年发电量12713.16万千瓦时，同比增长30.21%，上网电量12685.85万千瓦时，同比增长30.47%[13] - 新疆维吾尔自治区中核汇能今年发电量44944.44万千瓦时，同比增长19.97%，上网电量43472.07万千瓦时，同比增长17.74%[13] - 宁夏回族自治区中核汇能今年发电量41589.84万千瓦时，同比增长52.48%，上网电量41035.76万千瓦时，同比增长53.03%[13] - 公司光伏发电小计今年发电量507850.03万千瓦时，同比增长37.20%，上网电量501386.60万千瓦时，同比增长36.97%[14]

文章核心观点 中核集团新一代人造太阳“中国环流三号”实现重要突破，标志中国可控核聚变向工程化应用迈进一步，国内核聚变产业呈现蓬勃发展态势 [1][2] 行业进展 - 2023年12月29日中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体，举行中国聚变公司（筹）揭牌仪式并发布第一批未来能源关键技术攻关任务 [2] - 2024年末可控核聚变创新联合体和聚变产业联盟成员数量大幅增加，海陆重工等新企业入局核聚变 [2] - 2025年是国内项目招标大年，标志性项目BEST招标陆续发布，产业进展提速 [3] 技术突破 - “中国环流三号”国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积大幅跃升，相关技术指标达国际前列 [1] - EAST实现长脉冲高参数等离子体运行，HL - 3启动新实验并应用数字孪生系统，“赤霄”装置建成，常压下镍氧化物高温超导研究取得突破 [3] 企业动态 - 3月28日可控核聚变概念异动拉升，合锻智能、雪人股份涨停，久盛电气涨超10% [1] - 2月28日中国核电拟出资10亿元参股中国聚变能源有限公司，以推动聚变产业发展 [1][2] - 浙能电力参股中国聚变能源，复鑫力、聚变新能等企业获得大额融资，多行业资本积极布局 [3]

文章核心观点 - 3月27日沪指上涨0.15%，申万行业涨跌不一，公用事业行业跌幅居第三，资金流向分化 [1] 市场整体表现 - 3月27日沪指上涨0.15%，申万行业中12个行业上涨，涨幅居前为医药生物、食品饮料，涨幅分别为1.88%、0.86%；跌幅居前为有色金属、社会服务，跌幅分别为1.30%、1.29% [1] - 两市主力资金全天净流出210.99亿元，7个行业主力资金净流入，电子行业净流入规模居首，为8.20亿元，其次是医药生物行业，净流入7.11亿元；24个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出规模居首，为51.40亿元，其次是机械设备行业，净流出39.23亿元 [1] 公用事业行业表现 - 公用事业行业3月27日下跌1.15%，全天主力资金净流出17.47亿元，行业所属132只个股中，11只上涨，1只涨停；120只下跌，1只跌停 [2] - 公用事业行业资金净流入个股24只，美能能源净流入资金居首，为3530.77万元，其次是川能动力、川投能源，净流入资金分别为2375.73万元、1890.31万元 [2] - 公用事业行业资金净流出个股中，8只净流出超5000万元，中国核电、韶能股份、华电国际净流出资金居前，分别为1.38亿元、1.08亿元、9968.94万元 [2]

市场扩张和并购 - 公司拟增资参股聚变公司，投资100,000万元[3] - 本次投资预计构成关联交易，不构成重大资产重组[3][4] - 交易拟现金方式，不涉及股份发行，不影响控制权[3][4] 未来展望 - 可控核聚变技术发展中，投资短期盈利难，有商业化失败风险[6] 其他新策略 - 投资目的是响应国家战略，布局核聚变能源领域[4]