证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2026 04 21 年 月 日 电力 1-3 月全社会用电增速 5.2%，火电水电出力增速提升 事件：国家能源局发布 3 月电力消费情况，国家统计局公布 3 月份能源 生产情况。 需求端：1-3 月全社会用电增速 5.2%。根据国家能源局发布数据，3 月 份，全社会用电量 8595 亿千瓦时，同比增长 3.5%。1-3 月份，全社会用 电量累计 25141 亿千瓦时，同比增长 5.2%。 3 月充换电服务业、互联网数据服务业用电维持高增。第一产业 3 月用电 量 113 亿千瓦时，同比增长 6.7%。第二产业 3 月用电量 5708 亿千瓦时， 同比增长 2.0%；其中，工业用电量 5661 亿千瓦时，同比增长 2.3%，高 技术及装备制造业用电量 1054 亿千瓦时，同比增长 5.6%。第三产业 3 月 用电量 1601 亿千瓦时，同比增长 7.7%；其中，充换电服务业、互联网数 据服务业用电量分别为 130 亿、80 亿千瓦时，增速分别达到 51.3%、 40.1%。城乡居民生活用电量 1172 亿千瓦时，同比增长 5.2%。 1-3 月二产用电稳步 ...

中国核能电力股份有限公司 关于召开 2025 年度暨 2026 年一季度 证券代码：601985 证券简称：中国核电 公告编号：2026-018 业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中国核能电力股份有限公司（以下简称公司）计划于 2026 年 4 月 30 日发布 公司 2025 年年度报告与 2026 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深入地 了解公司经营成果、财务状况，公司计划于 2026 年 4 月 30 日上午 11:00-12:00 举行 2025 年度暨 2026 年一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2025 年度暨 2026 年一 季度经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 会议召开时间：2026 年 4 月 30 日（星期四）上午 11:00-12:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 ...

证券研究报告 | 2026年04月20日 公用环保 202604 第 3 期 优于大市 1-3 月规上发电量 2.38 万亿 kWh（+3.4%），国家发改委明确"十五五"新型能 源体系建设五大重点任务 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 1.99%，公用事业指数上涨 1.36%，环 保指数上涨 1.76%，周相对收益率分别为-0.63%和-0.23%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 17 和第 13 名。电力板 块子板块中，火电上涨 1.35%；水电上涨 0.03%，新能源发电上涨 5.87%； 水务板块下跌 0.69%；燃气板块下跌 0.69%。 重要事件：国家能源局：1-3 月规上发电量 2.38 万亿 kWh，同比+3.4%。 规上工业电力生产稳定增长。3 月份，规上工业发电量 8025 亿千瓦时， 同比增长 1.4%，增速比 1—2 月份回落 2.7 个百分点；日均发电 258.9 亿千瓦时。1—3 月份，规上工业发电量 23782 亿千瓦时，同比增长 3.4%。 分品种看，3 月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、 风电由增转降。其中，规上工业火电同比 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 2026 年 04 月 20 日 三月水火发电增速加快 全球气价再 度回落 - ⚫ 电力：国家统计局披露 3 月电力生产数据。3 月发电量 8025 亿千瓦时，同比增长 1.4%。总体而 言，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。核电发电量下降主要系计 划性检修造成的暂时波动，而风电下降主要受季节性风资源条件和基数效应影响，属于新能源发电 固有的波动性特征。。2026 年 1-3 月发电量 23782 亿千瓦时，同比增长 3.4%。火电贡献最大增 幅，1-3 月发电量为 15895 亿千瓦时，同比增加 3.7%，增幅贡献度达到 73%。水电去年秋汛蓄水 较高为今年一季度电量打下良好基础，一季度发电量同比增长 8.9%，发电量增幅贡献度达到 25%。1Q26 同比有 ...

国网南网一季度固定资产投资超 1674 亿元，公用环保 2025 年报汇总 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 1.37%，公用事业指数下跌 8.62%，环 保指数下跌 4.07%，周相对收益率分别为-7.25%和-2.70%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 31 和第 27 名。电力板 块子板块中，火电下跌 12.04%；水电下跌 3.74%，新能源发电下跌 13.48%； 水务板块下跌 4.53%；燃气板块下跌 6.63%。 重要事件：国家电网一季度固定资产投资超 1290 亿元。一季度，国家电 网完成固定资产投资超 1290 亿元，同比增长 37%，带动产业链上下游投 资超过 2500 亿元；攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工建设， 甘肃—浙江、大同—怀来—天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程建设 全面提速，37 座抽水蓄能电站加紧建设，在运在建抽水蓄能装机规模超 过 9400 万千瓦；110（66）千伏及以上项目开工 393 项、投产 579 项； 完成新能源接网工程投资超 100 亿元，同比增长超过 50%；完成配电网 投资 568 亿元，占各级电网投资比重达到 ...

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 报告核心观点认为，在碳中和背景下，应关注新能源产业链与综合能源管理 [21] - 核电有望迎来价值重估，其绿色价值正逐步得到国内外政策认可，若纳入绿证体系将显著提升盈利能力 [3][16][20] - 公用事业板块中，火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利趋于稳健，核电盈利稳定，水电防御属性凸显，燃气及环保板块存在结构性机会 [4][21][22] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨4.41%，公用事业指数上涨0.75%，环保指数上涨4.88%，周相对收益率分别为-3.66%和0.47% [1][13][23] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别处于第27和第11名 [1][13][23] - 电力子板块中，火电上涨2.27%，水电下跌1.04%，新能源发电上涨4.19%，水务板块上涨1.77%，燃气板块上涨1.69% [1][24] - 个股层面，环保、火电、水电、新能源发电、水务、燃气等子行业本周多数股票上涨，并列出各板块涨幅居前的公司 [25][28][30][31][34][36][38][40] 重要事件与政策动态 - 四家央企碳资产公司（中核、华能、国家电投、中广核）成立核能方法学开发联合体，旨在推动核能纳入绿色低碳政策体系 [3][16][104] - 东北首个绿氢掺混天然气项目签约，首期计划年产氢气2500万标准立方米，年掺氢规模达千万立方米级，配套40MW风电制氢 [2][15][107] - 四部门（工信部、发改委、市场监管总局、国家能源局）联合召开座谈会，强调坚决抵制储能行业不合理、不正当竞争行为 [14][105] - 4个新疆绿电直连项目获批，合计新能源装机63万千瓦，标志着新疆新能源就近消纳改革进入实施阶段 [106] - 《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》发布，支持开展绿证交易和认证国际合作 [108] 专题研究：核电绿色价值分析 - 核能发电碳足迹因子极低，仅为0.0065kgCO2e/kWh，是全国电力平均水平的1.13%，在各种发电类型中最低 [17] - 政策层面已认可核电的绿色价值，如非化石能源消费量可从地区能源消费总量中扣除，但核电尚未被纳入国内绿证体系 [17] - 国际上对核电的认可度不断提高，欧盟法院裁定核能应被纳入绿色投资分类体系，美国通过税收抵免等政策支持核电 [18][19] - 若核电全部进入绿证体系，按绿证日均成交价6.06元/个测算，中国核电、中国广核2025年上网电量可分别带来约10.1亿元和9.84亿元的额外收入 [3][20] - 纳入绿电或绿证体系有助于核电收益“解绑”火电，平抑电价波动影响，提升竞争力并推动价值重估 [3][20] 行业重点数据一览 - **发电量**：1-2月份规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%。其中火电同比增3.3%，水电增6.8%，核电增0.8%，风电增5.3%，太阳能发电增9.9% [43] - **用电量**：1-2月全社会用电量16546亿千瓦时，同比增长6.1%。第二、三产业用电分别增长6.3%和8.3%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%和46.2% [49][53] - **电力交易**：1-2月全国市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。其中省内交易9543亿千瓦时，省间交易2382亿千瓦时 [55][56] - **发电设备**：截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中太阳能装机12.3亿千瓦（同比+33.2%），风电装机6.5亿千瓦（同比+22.8%） [58] - **电源投资**：1-2月全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2% [65] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量527，378吨，总成交额3554万元；收盘价较上周下跌0.04% [86] - **煤炭价格**：环渤海动力煤4月8日价格693元/吨，较上周提高3元/吨 [97] - **天然气价格**：4月10日液化天然气出厂价格指数为5141元/吨，较上周提高17元/吨 [99] - **代理购电价**：2026年4月全国32个省级电网区域代理购电价格多数同比下跌 [78][82] 投资策略与重点公司推荐 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [4][21] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能 [4][21] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [4][21] - 水电：推荐长江电力 [4][22] - 燃气：推荐九丰能源 [4][22] - 装备制造：推荐西子洁能 [4][22] - **环保**： - 类公用事业：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [4][22] - 科学仪器（国产替代）：推荐聚光科技、皖仪科技 [4][22] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [4][22] - 报告列出了覆盖的21家重点公司的盈利预测、估值及投资评级（均为“优于大市”） [8][126]

行 业 研 究 / 行 证 券 研 究 报 告 行 业 及 产 业 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 本期投资提示： 公用事业 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 业 点 评 - ⚫ 电力：国家统计局披露 3 月电力生产数据。3 月发电量 8025 亿千瓦时，同比增长 1.4%。总体而 言，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。核电发电量下降主要系计 划性检修造成的暂时波动，而风电下降主要受季节性风资源条件和基数效应影响，属于新能源发电 固有的波动性特征。。2026 年 1-3 月发电量 23782 亿千瓦时，同比增长 3.4%。火电贡献最大增 幅，1-3 月发电量为 15895 亿千瓦时，同比增加 3.7%，增幅贡献度达到 73%。 ...

证券研究报告 | 2026年04月14日 2026年04月15日 公用环保 202604 第 2 期 优于大市 四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估 核心观点 行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 4.41%，公用事业指数上涨 0.75%，环 保指数上涨 4.88%，周相对收益率分别为-3.66%和 0.47%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 27 和第 11 名。电力板 块子板块中，火电上涨 2.27%；水电下跌 1.04%，新能源发电上涨 4.19%； 水务板块上涨 1.77%；燃气板块上涨 1.69%。 重要事件：东北首个绿氢掺混天然气项目签约。4 月 2 日，沈阳燃气集 团有限公司与浙江正泰新能源开发有限公司在杭州正式签署法库风电 绿氢耦合天然气项目合作框架协议。首期计划在辽宁法库经济开发区建 设天然气掺氢示范项目，年掺氢规模达千万立方米级。目前，项目已完 成门站选址、风机点位踏勘及技术方案论证，拟在沈法燃气门站附近布 局 40MW 风电制氢项目，通过自建线路实现绿电直供制氢站。项目设计 年产氢气 2500 万标准立方米，产出的 ...

规范建设锂电池回收体系，推动循环经济市场扩容 环保公用事业行业周报（2026/04/12） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 4.88%，相对 市场整体涨幅靠前，公用事业（申万）行业指数上涨 0.75%，涨幅相对较小。 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 04 月 14 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 04 月 14 日 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 244 | 4.7 | | 总市值（十亿元） | 4303.6 | 3.9 | | 流通市值（十亿元） | 3925.0 | 3.9 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.8 6.3 30.8 相对表现 -7.3 5.2 6.9 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 50 Apr/25 Aug/25 Nov/25 Mar/26 (%) 环保及公用事业 沪深300 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报 （20260405）：风光消纳继续承压， 区域 ...

行业投资评级 - **优于大市**：报告对公用事业和环保行业维持“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - **碳中和背景下的投资主线**：报告在碳中和背景下，核心投资策略聚焦于新能源产业链和综合能源管理 [9][17] - **公用事业板块投资逻辑**： - **火电**：煤价与电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][17] - **新能源发电**：国家政策持续支持，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、金开新能、电投绿能及区域海上风电企业（广西能源、福能股份、中闽能源）[3][17] - **核电**：装机与发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及核电资产重组标的电投产融 [3][17] - **水电**：全球降息背景下，高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][17] - **燃气与装备**：推荐具有海气贸易和特气业务的九丰能源，以及进军核能装备制造的西子洁能 [3][17] - **环保板块投资逻辑**： - **类公用事业机会**：水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][19] - **科学仪器国产替代**：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][19] - **废弃油脂资源化**：欧盟可持续航空燃料强制掺混政策生效在即，将增加原材料需求，国内废弃油脂资源化行业有望受益，推荐山高环能 [3][19] 市场回顾与板块表现 - **指数表现**：本周沪深300指数下跌1.41%，同期公用事业指数上涨2.50%，环保指数上涨0.19%，相对收益率分别为3.91%和1.60% [1][13][20] - **行业排名**：在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块周涨幅分别位列第2和第8名 [1][20] - **子板块涨跌**： - 电力子板块中，火电上涨4.78%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨0.90% [1][21] - 水务板块下跌0.01%，燃气板块下跌0.62% [1][21] 重要政策与事件 - **节能装备发展方案**：工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028年)》，聚焦节能电机、变压器、工业热泵等六类装备，目标是到2028年实现关键材料技术突破、能效国际领先及市场占有率提升 [2][14][118] 专题研究：江苏电力市场 - **交易数据**：2026年1-4月，江苏电力市场集中竞价交易电量分别为60.92、69.3、80.38和66.59亿千瓦时；交易均价分别为324.71、312.8、317.62和323.72元/兆瓦时 [2][15] - **同比变化**：2026年4月交易电量同比下降7.46%，交易均价同比下降18.05% [2][15] 行业重点数据 - **发电装机容量**：截至2026年2月底，全国累计发电装机容量达39.5亿千瓦，同比增长15.9% [58][114] - 其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2% [58][114] - 风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% [58][114] - **发电量与利用小时**：2026年1-2月，全国规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%；全国发电设备累计平均利用466小时，同比降低39小时 [42][58][114] - **用电量**：2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1% [45] - 第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3% [45] - 第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [45][53] - **电力市场交易**：2025年1-12月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为64.0% [56] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量833,739吨，总成交额6340.5万元；截至2026年3月27日，全国碳市场累计成交量8.84亿吨，累计成交额591.3亿元 [95] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤（3月25日）价格688元/吨，较上周上升1元/吨 [102] - **天然气价格**：本周国内LNG出厂价格上涨，3月27日价格指数为5017元/吨，较上周上涨149元/吨 [109] 重点公司盈利预测 - 报告列出了22家重点公司的盈利预测与估值，所有公司投资评级均为“优于大市”，包括华电国际、长江电力、中国核电、龙源电力、光大环境、聚光科技等 [7][138]