行业投资评级 - 行业评级：买入 [3] - 前次评级：买入 [3] 核心观点 - 海外数据中心需求高增，燃气轮机行业迎来发展机遇 [1] - 北美数据中心建设需求强劲，推动燃气轮机订单增长 [8] - 燃气轮机全球市场集中，国产替代潜力大 [8] 行业分析 - 燃气轮机在北美数据中心的应用：北美数据中心通常配备中型燃气轮机（10-100MW）或重型燃气轮机（100MW以上）作为主发电源，以应对电网不稳定和电力消耗巨大的问题 [8] - 海外云厂商加大数据中心建设投入：微软计划在25财年投入约800亿美元建设AIDC，用于训练AI和全球部署AI应用 [8] - 燃气轮机订单增长：三菱动力预计到2026年全球燃气轮机年订单量将比过去三年增加50%，GE Vernova预计未来四年每年斩获20GW的全球燃气轮机订单，其中美国订单占半数以上 [8] - 国际巨头订单表现：西门子能源24财年燃气服务业务新签订单163.65亿欧元，同比增长26.89%；GE Vernova 2024年Q1-3新接燃气轮机订单78台，对应14GW，按功率计算同比增长90.5% [8] 全球市场格局 - 全球燃气轮机市场集中度高：三菱重工、西门子能源、通用（GE Vernova）占据全球76%的市场份额 [8] - 国内燃气轮机厂商现状：国内厂商以轻型燃气轮机为主，重型燃机的国产替代正在进行，主要厂商包括东方电气、联合重燃（上海电气参股）、航发动力等 [8] - 国产配套机遇：国内厂商在燃气轮机零部件（叶片、缸体等）和机组配套（汽轮机、发电机）方面具备供应机会，受益于外资巨头订单供不应求 [8] 投资建议 - 推荐应流股份（燃气轮机叶片）、联德股份（卡特彼勒燃气轮机铸件供应商）、豪迈科技（燃气轮机缸体），建议关注振江股份（西门子燃气轮机钢结构供应商） [8] 重点公司估值和财务分析 - 应流股份：2024E EPS 0.58元，2025E EPS 0.78元，2024E PE 28.12x，2025E PE 20.91x [9] - 联德股份：2024E EPS 0.96元，2025E EPS 1.23元，2024E PE 20.83x，2025E PE 16.26x [9] - 豪迈科技：2024E EPS 2.37元，2025E EPS 2.64元，2024E PE 21.88x，2025E PE 19.64x [9]