行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - AI 应用爆发基础夯实，端侧 AI 玩具率先落地，交互体验显著提升 [4] - AI 玩具多使用于非严肃场景，更强调陪伴属性，现有模型已能够满足需求 [7] - AI 玩具的硬件限制较少，降低落地门槛 [10] - AI 陪伴类硬件的产品形态主要分为两类：AI 能力与毛绒玩具结合、传统仿生机器人形态 [11] - AI 玩具的收费模式多为订阅制，未来订阅费有望大幅下降或取消 [18] - Wi-Fi MCU 有望迎来 AI 玩具的硬件投资机遇 [20] - 乐鑫科技在 AI 终端市场中扮演“卖铲人”角色 [24] 行业分析 AI 玩具市场 - AI 玩具的主要受众是儿童及其他需要情感陪伴的群体，更注重娱乐和情感交流 [7] - AI 玩具的硬件限制较少，功能主要围绕娱乐、陪伴和简单的教育互动，对硬件的计算能力、图像或音频处理能力要求相对较低 [10] - AI 玩具的产品形态包括 AI 能力与毛绒玩具结合、传统仿生机器人形态 [11] - 国内 AI 玩具市场发展迅速，FoloToy 和跃然创新等公司推出多款 AI 玩具，涵盖套件及终端玩具 [13] - 国外 AI 玩具市场同样活跃，卡西欧、特斯拉等公司推出多款 AI 玩具，部分产品在二手市场上价格飙升 [11][14] Wi-Fi MCU 市场 - Wi-Fi MCU 受益于 AI 玩具市场的增长，预计 2028 年 AI 玩具市场规模将达到 1500 亿元，Wi-Fi 芯片/模组出货量将达到 15 亿颗 [22] - 乐鑫科技在 AI 终端市场中扮演“卖铲人”角色，其 ESP32 和 ESP8266 芯片在 IoT 领域广泛应用 [24] 收费模式 - 目前 AI 玩具多为订阅制，FoloToy 玩偶订阅费用为 99 元/年，BubblePal 月订阅价格为 9.9 元/月，年订阅价格为 99 元/年 [18] - 伴随 AI 玩具供应增加，订阅费有望大幅下降或取消 [18] 市场预测 - 预计 2030 年 AI 市场规模将达到 363.77 亿美元 [5][6] - 2028 年 AI 玩具市场规模预计为 1500 亿元，Wi-Fi 芯片/模组出货量预计为 15 亿颗 [22]