行业评级与核心观点 - 行业评级为“领先”，表明汽车行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力 [1] - 2024年新能源汽车渗透率达到47.6%，预计2025年新能源渗透率将进一步提升至60% [1][4] - 新一轮国补政策有望带动车市消费，新能源乘用车市场有望保持高增势能 [1][4] 行业表现与趋势 - 2024年乘用车零售销量同比增长5.5%，12月同比增长12.0%，达到263.5万辆 [4] - 2024年新能源汽车零售同比增长40.7%，12月新能源车零售销量为130.2万辆，渗透率达49.4% [4] - 2024年自主品牌零售份额同比增加9.3个百分点至62.3%，全年累计份额为61% [4] - 2024年乘用车出口同比增长25%，12月出口总量为40.4万辆，新能源乘用车出口占比30% [4] 公司估值与投资建议 - 宁德时代（300750 CH）目标价为310.10元，预计FY25E每股盈利为15.143元，市盈率为16.3倍 [2] - 比亚迪股份（1211 HK）目标价为379.22元，预计FY25E每股盈利为23.261元，市盈率为10.4倍 [2] - 理想汽车（2015 HK）目标价为120.34元，预计FY25E每股盈利为6.817元，市盈率为12.1倍 [2] - 小鹏汽车（9868 HK）目标价为77.36元，预计FY25E每股盈利为-1.356元，市盈率为NA [2] - 蔚来汽车（9866 HK）目标价为59.88元，预计FY25E每股盈利为-8.871元，市盈率为NA [2] - 建议关注比亚迪、小鹏汽车和蔚来汽车的新车周期 [4] 行业数据与图表 - 2024年12月自主品牌新能源车渗透率高达71.3%，豪华/合资品牌的渗透率分别为33.9%/4.8% [4] - 2024年12月新能源乘用车出口12.2万辆，同比增长21.5%，环比增长52.9% [4] - 2019年至2024年中国汽车月度销量呈现逐年增长趋势，2024年12月销量达到130.2万辆 [6][7][9] - 2019年至2024年中国新能源汽车零售渗透率逐年提升，2024年12月渗透率为49.4% [10][11]