行业投资评级 - 投资评级：领先大市(首次) [2] 核心观点 - COC/COP 环烯烃聚合物性能优异，广泛应用于光学、医疗、包装等领域，光学领域占比最大，预计到2025年将上升至55.4% [1] - 全球环烯烃聚合物表观消费量从2018年的6.2万吨增长至2023年的8.5万吨，年均复合增长率为7.2%，预计到2025年中国消费量将增长至2.9万吨 [2] - 日本厂商垄断全球COC/COP市场，国内企业如阿科力、拓烯科技、辽宁鲁华泓锦等正在加速国产化进程 [5] 行业应用 - 光学领域：COC/COP 树脂具有优异的光学性能，适用于智能手机镜头、安防镜头、车载镜头、AR/VR光学镜片等，预计到2025年光学领域占比将上升至55.4% [1] - 医疗领域：COC/COP 具有优异的水蒸气阻隔性和生物相容性，适用于微量滴定板、血液储存器、疫苗用西林瓶等医疗器械制造 [1] - 包装领域：COC/COP 可与LLDPE、HDPE等共混用于食品和医药包装，改善气味和水汽阻隔性，提高包装力学性能和易撕性 [1] 市场与技术 - 全球COC/COP市场主要由日本瑞翁、宝理塑料、三井化学、日本合成橡胶等企业垄断，全球现有产能约9-10万吨 [5] - 国内企业如阿科力、拓烯科技、辽宁鲁华泓锦等已实现工业化量产，金发科技80吨/年COC中试装置已于2023年9月投产 [5] - 环烯烃单体合成技术壁垒高，涉及降冰片烯合成、茂金属催化剂等核心技术，国内企业正在逐步突破 [4] 投资建议 - 建议关注阿科力、金发科技、万华化学等国内企业，受益于下游需求扩容和工艺结构变化，国产替代进程加速 [7]