行业投资评级 - 半导体行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 全球半导体行业仍处于上行周期，AI 是推动行业成长的重要动力 [6] - 豆包 AI 生态加速发展，有望引领国内大模型厂商发力 AI 生态，推动国产厂商加大 AI 算力投资 [6] - 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落 [6] - 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 [6] 市场表现 - 2024 年 12 月国内半导体行业（中信）下跌 0.29%，同期沪深 300 上涨 0.47%，半导体行业年初至今上涨 24.63% [6] - 2024 年 12 月费城半导体指数上涨 1.08%，同期纳斯达克 100 上涨 0.39%，费城半导体指数年初至今上涨 19.27% [6] 全球半导体销售额 - 2024 年 11 月全球半导体销售额同比增长 20.7%，连续 13 个月实现同比增长，环比增长 1.6% [6] - WSTS 预测 2024 年全球半导体市场销售额同比增长 19%，预计 2025 年同比增长 12.5% [6] 消费类需求复苏 - 全球智能手机出货量 24Q3 同比增长 5%，全球 PC 出货量 24Q3 同比增长 1.3% [6] - 预计 AI 手机及 AI PC 渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量 24Q3 同比增长 3%，全球 TWS 耳机出货量 24Q3 同比增长 15% [6] 芯片厂商库存与产能 - 全球部分芯片厂商 24Q3 库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商 24Q3 库存水位环比继续下降 [6] - 晶圆厂产能利用率 24Q3 环比持续回升，预计 24Q4 有望继续提升 [6] 存储器价格 - 2024 年 12 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体进入调整阶段 [6] 半导体设备与硅片出货 - 全球半导体设备销售额 24Q3 同比增长 19%，中国半导体设备销售额 24Q3 同比增长 17% [6] - 全球硅片出货量 24Q3 同比增长 6.8%，环比增长 5.9% [6] AI 算力产业链投资机会 - 豆包大模型的日均调用量在高速增长，2024 年 5 月日均 tokens 调用量为 1200 亿，7 月增长到 5000 亿，9 月达 1.3 万亿，截止 2024 年 12 月 15 日突破 4 万亿 [6] - 建议关注 AI 算力芯片、铜连接、PCB、服务器电源、液冷系统等 AI 算力产业链投资机会 [6] AI 手机与 AI PC 趋势 - 2024 年将是 AI 手机爆发的元年，预计未来几年 AI 手机市场份额将快速提升 [60] - AI PC 是端侧 AI 落地的重要应用场景，将推动 PC 产业生态加速迭代 [76]