投资评级 - 中兴通讯（000063.SZ）的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 中兴通讯在芯片、操作系统、数据库等底层核心技术领域具备领先的研发实力，尤其在芯片全流程设计能力、工业级操作系统的高可靠性、以及分布式金融数据库的高可靠性方面表现突出[5] - 公司持续加大研发投入，特别是在底层核心技术和产品代际演进方面，通过长期高强度投入获得叠加优势[6] - 中兴通讯的芯片研发由其全资子公司中兴微电子负责，产品覆盖ICT产业的网络、算力、终端全领域，具备业界领先的芯片全流程设计能力[7] - 公司在消费者业务方面，中兴NUBIA、VIVO、荣耀等公司与字节火山引擎合作，展示了豆包大模型的广泛应用，日均tokens使用量增长显著[9][11] - 中兴通讯提出“AI for All”理念，推出多款AI驱动的创新产品，包括全球首款5G+AI的3D平板、AI全能影像旗舰手机等[15] - 在运营商业务方面，中兴通讯在5G-A、通感一体、空天地一体等创新技术领域持续领先，并与全球多家运营商合作推进5G-A技术的应用落地[19][21][25] - 公司在政企业务方面，推出全栈全场景智算解决方案，赋能千行百业的数智化转型，并在服务器、存储、数据中心交换机等领域保持领先地位[32][36][40] - 2024年上半年，中兴通讯的消费者业务营业收入同比增长14.3%，政企业务营业收入同比增长56.09%，但运营商业务营业收入同比减少8.61%[18][42][47] 财务表现 - 2024年1-9月，中兴通讯实现营收900.45亿元，同比增长0.7%；归母净利润79.06亿元，同比增长0.8%[45] - 2024年上半年，公司运营商业务收入为372.96亿元，消费者业务收入为160.19亿元，政企业务收入为91.72亿元[47] - 公司近五年现金分红比例持续增长，从2019年的17.9%提升至2023年的35.0%，累计现金分红总额近85亿元[50] 未来展望 - 报告预计中兴通讯2024-2026年归母净利润分别为95.29亿、102.24亿、114.3亿元，对应PE分别为19X、18X、16X[51] - 公司在数字中国建设及AI算力需求高增的背景下，作为全球前四大主设备商，市场前景看好[51]