投资评级 - 报告对恺英网络的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 回购注销增强股东回报 长期投资价值进一步凸显 [1] - 公司重视股东回报 分红节奏趋于稳定 此次注销回购股份并减少注册资本将增厚每股收益 进一步提升公司长期投资价值 [8] - 公司老游戏运营稳健 持续贡献稳定流水 未来丰富的游戏储备有望驱动业绩增长 [8] 公司概况 - 恺英网络总股本21.53亿股 流通股本19.14亿股 总市值277.24亿元 流通市值246.56亿元 [1] - 12个月内最高价14.75元 最低价8.33元 [1] 回购注销 - 公司拟将2023年8月30日通过的股份回购方案中的回购股份用途由用于后续员工持股计划、股权激励计划 变更为用于注销并减少注册资本 [2] - 截至2023年11月22日 公司以集中竞价交易方式完成上述回购方案 累计回购股份数量约1607万股 占公司总股本的0.75% 成交总金额约2亿元(不含交易费用) [3] 分红情况 - 公司自2023年8月实施半年度现金分红开始 已实现每半年一次现金分红 分红节奏趋于稳定 [3] - 2024年半年度权益分派已完成 向全体股东每10股派发现金红利1元 合计派发现金红利2.13亿元 [3] 管理层增持 - 公司实控人金锋及全体高管承诺未来五年不减持及将公司税后分红所得用于持续每年增持公司股份 [3] - 目前已完成两次现金分红增持 共计增持股份约980万股 增持金额约8977万元 [3] 游戏储备 - 公司储备游戏几十余款 其中《盗墓笔记：启程》于2024年8月7日开启预约 目前官方渠道预约达80.6万 TapTap预约达11万、期待值8.4 [4] - 基于超人气IP的《斗罗大陆：诛邢传说》将于2025年1月15日开启扬帆测试 目前TapTap预约达28万、期待值8.1 [4] - 与盛趣游戏联合发行的3D动作MMORPG手游《龙之谷世界》将于2025年2月20日正式上线 [4] - 2024年下半年《原始觉醒》、《永恒龙族》、《古龙群侠录》等13款游戏依次取得版号 [4] - 公司陆续获得黑猫警长、彩虹岛IP 未来有望推出相关IP正版授权游戏 [4] AI布局 - 公司自研形意大模型在动画和场景制作上取得突破 通过为对应场景生成、数值编辑、动画生成等五大方向分别推出AI应用 形成完整的电子智能体系 实现AI全面赋能游戏研发自动化 [5] - 2024年12月2日公司自研织梦大模型正式取得生成式人工智能服务备案 该模型具备模型对话和角色扮演功能 应用场景为产品研发、商业办公及日常问答等 [5] - 公司战投企业自然选择打造首款3D AI虚拟陪伴应用《EVE》 通过打造3D AI女友形象 以及基于情感陪伴场景下的对话、记忆、情感大模型 并创新性设计3D互动玩法、PGC剧情内容等 为男性用户提供即时恋爱陪伴 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为53.85/63.14/72.00亿元 对应增速25.37%/17.25%/14.03% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.35/20.64/23.22亿元 对应增速18.72%/18.95%/12.51% [8] - 预计公司2024-2026年摊薄每股收益分别为0.81/0.96/1.08元 [10] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为16/13/12倍 [10]