投资评级 - 报告维持中国广核的"买入"评级 [1] 核心观点 - 中国广核拟以1倍PB收购中广核集团全资子公司台山第二核电100%股权，交易作价12.04亿元，估值合理，储备核电项目扩张 [7] - 截至2024年底，公司管理28台在运机组，合计装机容量3179.8万千瓦，2024年新增6台机组获得核准，预计到2030年装机容量将提升至5113万千瓦 [7] - 2024年子公司及联营上网电量2273亿千瓦时，同比+6.1%，其中防城港和台山核电贡献显著 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为118/123/133亿元，对应PE分别为15.3/14.7/13.6倍 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为87693/92285/97848百万元，同比+6.23%/+5.24%/+6.03% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11797/12304/13277百万元，同比+10.00%/+4.31%/+7.91% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.23/0.24/0.26元/股 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为35.32%/35.54%/36.26% [8] - 预计2024-2026年归母净利率分别为13.45%/13.33%/13.57% [8] 运营情况 - 2024年第四季度子公司及联营上网电量604亿千瓦时，同比+9.5% [7] - 2024年防城港核电上网电量同比+20%，台山核电上网电量同比+52% [7] - 预计2025-2029年将投产7台机组，保持稳定增长 [7] 估值指标 - 当前市净率1.53倍 [5] - 当前市盈率16.86倍 [1] - 当前每股净资产2.35元 [6]