投资评级 - 报告对创业黑马的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 版信通业务有望带动公司业绩增长，AI 帮助公司主业降本增效 [1] - 公司通过收购版信通，在 APP 登记确权市场中获得了重要布局，业务模式具有较高的利润率 [7] - 版信通未来的增长空间主要在于华为鸿蒙的重新认证和 AI 智能体的认证 [7] - 字节火山引擎和创业黑马合作帮助公司提升服务效率，降低人力成本 [7] - 公司在鸿蒙培训、AI 科研辅导和 AI 人才培训项目均有布局，未来也将对业绩有所贡献 [7] 盈利预测与估值 - 2024E 营业总收入预计为 23629 百万元，同比减少 1282% [1] - 2025E 营业总收入预计为 40458 百万元，同比增长 7122% [1] - 2026E 营业总收入预计为 50200 百万元，同比增长 2408% [1] - 2024E 归母净利润预计为 -6082 百万元，同比减少 72931% [1] - 2025E 归母净利润预计为 6302 百万元，同比增长 20362% [1] - 2026E 归母净利润预计为 8886 百万元，同比增长 4101% [1] - 2024E EPS 预计为 -036 元/股 [1] - 2025E EPS 预计为 038 元/股 [1] - 2026E EPS 预计为 053 元/股 [1] 市场数据 - 收盘价为 2791 元 [5] - 一年最低价为 1643 元，最高价为 4090 元 [5] - 市净率为 962 倍 [5] - 流通 A 股市值为 396133 百万元 [5] - 总市值为 467156 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产为 290 元 [6] - 资产负债率为 2982% [6] - 总股本为 16738 百万股 [6] - 流通 A 股为 14193 百万股 [6] 财务预测 - 2024E 营业总收入预计为 23629 百万元 [8] - 2025E 营业总收入预计为 40458 百万元 [8] - 2026E 营业总收入预计为 50200 百万元 [8] - 2024E 归母净利润预计为 -6082 百万元 [8] - 2025E 归母净利润预计为 6302 百万元 [8] - 2026E 归母净利润预计为 8886 百万元 [8] - 2024E 毛利率预计为 3614% [8] - 2025E 毛利率预计为 6186% [8] - 2026E 毛利率预计为 6326% [8] - 2024E 归母净利率预计为 -2574% [8] - 2025E 归母净利率预计为 1558% [8] - 2026E 归母净利率预计为 1770% [8] 股价走势 - 创业黑马股价走势与沪深300指数相比，2024年1月10日至2025年1月7日期间，创业黑马股价波动较大 [4]