行业投资评级 - 电力设备行业评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 锂电板块有望迎来量价齐升，基于下游需求边际向好、供给释放滞后以及产业链价格处于底部区域的逻辑[5] - 新技术如固态电池、钠电池等百花齐放，各有前景[4] - 2025年全球动力电池出货量预计1494GWh，增速25%；储能电池出货量520GWh，增速43%；消费电池出货量110GWh，增速8%[5] - 电芯价格自2023年1月底0.95元/Wh降至2024年1月底0.43元/Wh，2024年6月底为0.38元/Wh[5] - 2024年磷酸铁锂产量从1月的9.9万吨增至12月的28.4万吨，价格从4.3万元/吨降至3.3万元/吨[5] 量：供需偏紧，龙头市占率仍高 - 2025年全球锂电池出货量预计1926GWh，2030年预计5000GWh[10] - 2025年动力电池出货量预计1494GWh，储能电池520GWh，消费电池110GWh[12] - 2024年1月中国三元动力电芯出货量25GWh，11月增至32GWh；磷酸铁锂动力电芯出货量从1月的33GWh增至11月的60GWh；储能电芯出货量从1月的11GWh增至11月的39GWh[25] - 2024年1-11月中国新能源汽车销量1126万辆，渗透率40%[29] - 2025年美国新能源汽车销量预计222万辆，同比+13%，纯电占比45%[35] - 2024年欧洲新能源汽车渗透率约25%，WLTP碳排放标准趋严，2025年降至94gCO2/km[36] - 2024年中国新型储能累计装机量保守场景下64.6GW，理想场景下75.7GW，2024-2030年复合增速保守场景下预计23%，理想场景下预计27%[44] - 2024年美国新型储能装机量预计15.1GW，同比+130%[48] - 2023年欧洲新增储能装机17.2GWh，同比+95%，其中大储占比21%，工商业9%，户储70%[57] - 2024年全球消费锂电池出货量预计53GWh，同比+8%[63] 价：连续两年下跌，已在底部区域 - 2024年12月27日电碳价格7.6万元/吨，2023-2024年电碳价格连续两年下跌[5] - 2024年1月电芯价格0.43元/Wh，6月底降至0.38元/Wh[5] - 2024年1月磷酸铁锂价格4.3万元/吨，12月降至3.3万元/吨[5] - 2024年1月三元价格16万元/吨，12月降至14万元/吨[117] - 2024年1月负极价格2.96万元/吨，12月降至2.81万元/吨[122] - 2024年1月干法隔膜价格0.59元/平，12月降至0.42元/平；湿法隔膜价格1.07元/平，12月降至0.76元/平[126] - 2024年1月电解液价格2.75万元/吨，12月降至2.53万元/吨[130] 材料：铁锂三元、负极、隔膜、电解液 - 2024年12月磷酸铁锂产量28.4万吨，价格3.3万元/吨[113] - 2024年12月三元产量6.3万吨，价格14万元/吨[117] - 2024年11月负极产量19.3万吨，12月价格2.81万元/吨[122] - 2024年11月隔膜产量20.9亿平米，12月干法0.42元/平，湿法0.76元/平[126] - 2024年11月电解液产量16.7万吨，12月价格2.53万元/吨[130] 新技术：百花齐放，各有前景 - 固态电池三种技术路线：聚合物、氧化物、硫化物，预计2025年全球出货量11.1GWh[135] - 钠电池材料成本相对锂电池降低30～40%，预计2025年中国出货量7.2GWh[139] 投资建议 - 建议关注两条主线：1）各环节龙头：宁德时代、亿纬锂能、中创新航等；2）固态电池：冠盛股份、三祥新材[144]