行业投资评级 - 报告对工程机械行业的投资评级为"领先大市"，评级维持不变 [1] 核心观点 - 工程机械行业企稳改善，"国际化+电动化"带动发展 [5] - 工程机械板块估值持续修复回升，市盈率（TTM）为19.8，较年初小幅下滑1.6% [22] - 工程机械出口贸易额增速放缓，但出口规模仍处于历史高位 [8] - 工程机械电动化趋势确定，中国电动化发展全球领先 [10] 市场回顾 - 2024年1月1日至12月26日，工程机械板块涨幅为20.4%，跑赢沪深300和机械设备指数 [18] - 工程机械板块市盈率（TTM）为19.8，较年初小幅下滑1.6%，处于过去10年40.0%的历史均值水平区间 [22] - 工程机械子板块中，工程机械器件和工程机械整机估值水平分别为32.5和18.2，10年历史估值分位分别为25.0%和42.5% [22] 工程机械市场景气度分析 - 2024年1-11月，挖掘机内销累计为9.1万台，同比+10.8%；外销9.1万台，同比-5.7% [8] - 2024年1-11月，装载机累计销量为9.9万台，同比+5.2%，其中出口4.9万台，同比+14.0% [8] - 2024年1-11月，电动叉车累计销量为85.5万台，同比+22.1%，电动化渗透率上升至73.2% [8] - 2024年1-11月，升降工作平台累计销售16.7万台，同比-14.2%，其中出口8.6万台，同比+23.6% [8] 行业竞争格局 - 全球工程机械市场CR3、CR5、CR10分别为33.30%、42.80%、61.20%，市场格局逐步稳定 [10] - 2024年全球TOP50工程机械企业榜单中，中国上榜企业共计13家，包括徐工机械、三一重工、中联重科等 [10] - 2024年前三季度，中国工程机械行业合计实现营业总收入2732.6亿元，同比+1.7%；归母净利润245.2亿元，同比+12.6% [89] 投资建议 - 建议关注三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等公司 [10] - 三一重工推出多款智能挖掘机和电动装载机，引领行业向绿色、智能转型 [10] - 中联重科在建筑起重机械市场中占据领先地位，多款环保型产品满足市场对低碳排放的需求 [10] - 柳工电动叉车和智能装载机增强市场竞争力，加大对5G技术在远程操控领域的应用研究 [10]