劳动力市场 - 12月美国非农就业增加25.6万，超出预期的16万，失业率降至4.1%[2] - 11月劳动力市场需求占供给百分比为100.58%，接近疫情前高位平台[4] - 劳动参与率维持在62.5%，就业率回升至60%[4] 行业表现 - 医疗和政府行业岗位空缺度分别为131%和116%，占非农总量的26%[4] - 专业与商业服务岗位空缺度显著增加至144%，住宿餐饮下降至105%[4] - 制造业就业持续下降，12月减少1.3万，耐用品制造细分行业普降[5] 薪资与通胀 - 周薪和时薪同比增速分别为3.5%和3.8%，继续下降但仍处于周期上沿[5] - 薪资增速超过通胀，显示消费仍有支撑[5] 美联储政策 - 预计2025年美联储降息次数少于2次，存在不降息可能[5] - 当前市场对通胀和货币政策预期的激化属于正常现象，降息最佳窗口在二、三季度[5] 债券与股市 - 美国十年期国债利率上限维持4.75~5%，1、2月可能出现利率高点[7] - 美股处于泡沫中，标普500超出长期趋势29%，建议维持长期仓位[9] 风险提示 - 海外通胀超预期和海外经济衰退是主要风险[9]