核心观点 - 中国制造业升级驱动科技股价值化龙头化，信息技术产业趋势下优选大盘成长 [2] - 中国经济复苏指向供给有约束的大盘价值，对应央国企红利 [2] - 中期看好先进半导体龙头，顺周期核心资产央国企和 AI 应用 [2] - 长期看好央国企，一带一路，新消费及港股恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头 [2] 中国物价数据改善 - 2024 年 12 月 CPI 同比 0.1%，前值 0.2%，核心 CPI 同比 0.4%，延续回升 [9] - PPI 同比-2.3%，降幅较前值-2.5%继续收窄，生产资料同比增速改善 [9] - 电气和电子价格改善，电子通信和电气机械 PPI 增速改善领先 [10] - 物价数据反映中国经济复苏延续，外部风险或有政策对冲，预计整体风险可控 [10] 美国非农就业人数超预期，时薪增速走弱 - 美国 12 月非农就业新增 25.6 万人，远超预期的 16.5 万人 [13] - 服务业生产新增 23.1 万人，较 11 月和 10 月大幅上行 [13] - 专业和商业服务、信息业、耐用品时薪增速较快 [13] - 美国地产走弱，时薪走弱，或反映经济有滞胀压力 [13] 市场复盘：科技龙头收涨 - 本周宽基指数多数收跌，科创 50 逆势收涨 0.93% [16] - 科技和先进制造涨幅领先，医药医疗跌幅较深 [21] - 细分行业层面，家电零部件、元件和地面兵装领涨 [24] - 外资期指持仓多数改善，仅有 IC 净空仓延续扩张 [27] 下周热点 - 下周重点关注美国物价和中国经济数据 [29]