市场思考 - 赚钱效应自2024年底开始回落，至1月10日两市上涨比例降至37%，低于40%的低位水平 [1][9] - 换手率处于下行趋势，当前最低位为1.42%，接近2019年以来的脉冲行情启动前的低位 [1][10] - ETF成交占比在12月下旬回升至9月下旬的高位，但上周出现小幅回落，融资成交占比则呈现反向趋势 [1][11] - 融资资金具有"右侧"特征，随着融资成交占比回落，市场波动率或持续收窄 [12] - A500ETF自10月中旬成立以来持续流入，累计净流入规模超过2000亿元 [16] 国内经济 - 12月CPI同比小幅回落至0.1%，PPI同比降幅收窄至-2.3%，PPI-CPI剪刀差由-2.7%收窄至-2.4% [20] - 食品项CPI环比下降0.6%，非食品项CPI环比上升0.1%，核心CPI同比回升至0.4% [22] - 生产资料PPI同比降幅收窄至-2.6%，生活资料PPI同比降幅持平于-1.4% [22] - 一线城市地铁客运量回落至3607万人次，全国整车货运流量指数回升至122.60 [28] - 工业生产腾落指数持平于120，甲醇、纯碱、轮胎回升，山东地炼、涤纶长丝、唐山高炉回落 [33] 国际局势 - 俄乌冲突持续紧张，泽连斯基支持西方军队部署到乌克兰，拜登在特朗普上台前加强对俄制裁 [38][39] - 美军对也门胡塞武装发动7次空袭，巴以冲突已致加沙地带46006人死亡 [41][43] - 哈马斯就停火协议提交新信息，谈判接近达成协议 [44] - 12月美国非农就业数据大超预期，新增就业人数25.6万人，失业率回落至4.1% [46] - 美联储2025年1月降息25基点的概率为6.4%，维持现有利率的概率为93.6% [54] 行业配置 - 市场处于"强预期，弱现实"的赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动成为主要策略 [59] - 建议关注信创和消费板块的阶段性波动，同时重视恒生互联网板块的表现 [59] - 政策生效需要时间，"弱现实"或将持续一段时间，垄断红利可能不时显现 [59]