市场观点 - 外部风险持续累积，市场预计延续震荡态势。特朗普的逆全球化举措和美联储的鹰派路径对市场风险偏好形成抑制 [3][13] - 2024年Q4 GDP同比增速预计为5.1%，全年GDP增速在5%左右，外需延续较高景气，内需有所改善但未加速上行 [4][14] - 12月CPI同比0.1%，较上月回落0.1个百分点，食品项对CPI拉动贡献由正转负，PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点 [15] 行业配置 - 高股息板块表现优异，银行板块表现突出，石油石化和煤炭板块表现较弱。银行板块股息率5%以上个股市值占比为42.9%，而石油石化和煤炭分别为4.1%和10.8% [5][16][21] - 银行板块业绩确定性和稳定性较高，政策利好下信用有望修复，财政注资后核心资本将再迎提升 [18] - 煤炭和石油板块当前景气度偏低，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价从2024年1月2日的921元/吨降至2025年1月10日的768元/吨，布伦特原油价格报79.8美元/桶 [20] 配置热点 - 银行板块内部高股息大市值个股分布相对扁平化，整体稳定系数较高，银行板块中的高股息大市值个股占比为42.9%，而石油石化和煤炭分别为4.1%和10.8% [21] - 家电、汽车、电子板块在政策预期落地后可能出现收益兑现，2024年924行情以来市场提前炒作政策预期，政策落地后市场短期内会出现回调 [24][29] - "以旧换新"政策加力拓围，提前下达部分资金，2025年1月8日发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，中央财政已提前下达2025年消费品以旧换新资金810亿元 [25][27] 高股息占优 - 高股息板块在春节前具备良好配置契机和性价比，主要包括银行（保险）以及煤炭、石油石化的部分个股 [30] - 景气有望改善的部分消费品，主要包括农牧，汽车、家电的政策支持预期落地，可能迎来阶段性收益兑现 [30] - 科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信，成长板块中性价比最高 [31]