宏观策略 - 自特朗普1.0时期加征关税以来，我国出口的国别结构发生明显变化，对美国、中国香港和日本的出口份额下滑，东盟、俄罗斯和拉美份额增加[1] - 中国香港份额减少和东盟、拉美及墨西哥份额增加，表征我国转口贸易中转地的转移[1] - 2020年6月美国取消香港特殊地位待遇，导致我国经由香港向第三方国家的出口显著下滑，墨西哥和拉美成为转口贸易主战场[16] - 转口贸易商品多集中于加征关税相关行业，如汽车、家具、玩具、化学品等[16] - 企业出海方面，2017年中美贸易争端以来，我国对外直接投资结构变化与出口结构类似，欧美投资比例下滑，东盟和拉美投资比例上升[16] - 跨境电商出口额2024年上半年达9799亿元，同比增长18.7%，占货物贸易出口总值的8.1%[16] 宏观周报 - 美国12月CPI预计回升至+2.9%，1月29日FOMC会议降息希望渺茫，强美元行情料贯穿1月[2] - 美国12月非农就业数据强劲，新增非农就业+25.6万，失业率回落至4.1%，市场将首次降息预期延后至9月[3] - 美国12月ISM服务业PMI录得54.1，支付价格指数飙升至64.4，创2023年初以来新高[18] - 美国12月非农就业数据结构无瑕疵，不同口径下新增就业均明显增长，居民就业和失业结构改善[24] - 100bps降息的后劲儿与企业抢出口共同推动12月美国劳务市场意外走强[24] 固收金工 - 央行暂停购债主要影响3Y以下短债，8-12月净买入分别为1000、2000、2000、2000、3000亿元[6] - 本周绿色债券新发行14只，合计发行规模约99.81亿元，较上周增加94.81亿元[8] - 本周二级资本债周成交量合计约1863亿元，较上周增加816亿元[9] - 央行暂停购债和对"适度宽松的货币政策"的再解读将影响债券市场，1Y和2Y活跃券收益率分别上行10bp和4.5bp[29] - 本周转债下修概率最大的前十名包括文科转债、本钢转债、中装转2等[7] 行业与个股 - 中国广核拟收购台山第二核电100%股权，2024年上网电量同比+6.1%，防城港和台山核电贡献明显[10] - 奥锐特原料药+制剂一体化转型初见成效，司美格鲁肽原料药产能建设完成，2024年开始贡献业绩增量[11] - 广汽集团2024年业绩预告显示归母净利润为8-12亿元，同比-72.91%~-81.94%，与华为合作持续推进[12] - 创业黑马积极跟进AI浪潮，加速中小企业AI化进程，2024-2026年归母净利润调整为-0.61/0.63/0.89亿元[13] - 金龙汽车2024年全年产销高兑现，收购子公司少数股权资产整合接近尾声，2024-2026年归母净利润为1.8/4.4/6.4亿元[14]