行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [5] 核心观点 - 央行调整跨境融资宏观审慎调节参数，从1.5上调至1.75，扩大境内机构借用外债空间，促进资本流入，增加境内外币流动性，有利于人民币汇率稳定 [5] - 央行近期稳汇市政策工具频出，包括在香港发行600亿元离岸人民币央行票据、暂停公开市场国债买入操作等 [5] - 跨境资金流动的核心驱动力是中美利差，当前中美利差扩大到历史高位3%左右，利差扩大驱动人民币套利交易回报率上升，带动跨境资金流出，人民币汇率存在贬值压力 [5] - 政策重心向消费端转移有利于长期预期改善，随着后续财政将更大力度指向需求端，无风险利率企稳有望带动汇率保持稳定 [5] 重点公司估值和财务分析 - 工商银行：最新收盘价6.60元，合理价值7.18元，2024E EPS 0.98元，2025E EPS 0.99元，2024E PE 6.73x，2025E PE 6.66x [6] - 建设银行：最新收盘价8.29元，合理价值9.55元，2024E EPS 1.32元，2025E EPS 1.34元，2024E PE 6.29x，2025E PE 6.19x [6] - 农业银行：最新收盘价5.03元，合理价值5.58元，2024E EPS 0.78元，2025E EPS 0.80元，2024E PE 6.45x，2025E PE 6.27x [6] - 中国银行：最新收盘价5.35元，合理价值5.71元，2024E EPS 0.75元，2025E EPS 0.77元，2024E PE 7.12x，2025E PE 6.99x [6] - 招商银行：最新收盘价39.07元，合理价值55.63元，2024E EPS 5.65元，2025E EPS 5.76元，2024E PE 6.91x，2025E PE 6.78x [6] 跨境融资宏观审慎管理 - 跨境融资风险加权余额上限计算公式为：资本或净资产跨境融资杠杆率宏观审慎调节参数 [8] - 企业和金融机构的跨境融资杠杆率分别为2和1，宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75 [8] - 跨境融资风险加权余额包括企业和金融机构以本币和外币形式从非居民融入的资金，涵盖表内融资和表外融资 [8]