投资评级 - 报告对海光信息的投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 海光信息2024年业绩符合预期，预计实现营业收入87.2亿-95.3亿元，同比增长45.04%-58.52%，预计实现归母净利润18.1亿-20.1亿元，同比增长43.29%-59.12%[4] - 公司产品竞争力持续增强，2024年研发投入预计32.3亿-36.6亿元，同比增幅14.96%-30.26%，为公司产品更新迭代提供保障[7] - 公司CPU产品进一步拓展市场应用领域，DCU产品在AIGC时代背景下快速迭代发展，得到市场广泛认可[7] - 预计2024-2026年公司净利润分别为19.10亿元、27.35亿元、36.76亿元，对应PE分别为174.6X、121.9X、90.7X[7][8] 财务数据 收入与利润 - 预计2024年营业收入87.2亿-95.3亿元（中值91.25亿元），同比增长45.04%-58.52%[4][7] - 预计2024年归母净利润18.1亿-20.1亿元（中值19.1亿元），同比增长43.29%-59.12%[4][7] - 预计2024年扣非归母净利润17.1亿-18.8亿元（中值17.95亿元），同比增长50.48%-65.44%[7] 盈利能力 - 2024E毛利率64.8%，净利率20.9%，ROE 9.4%[6] - 2025E毛利率64.7%，净利率22.5%，ROE 12.0%[6] - 2026E毛利率64.5%，净利率23.3%，ROE 14.1%[6] 成长能力 - 2024E营业收入同比增长51.8%，营业利润同比增长54.7%，归母净利润同比增长51.2%[11] - 2025E营业收入同比增长33.0%，营业利润同比增长43.2%，归母净利润同比增长43.2%[11] - 2026E营业收入同比增长30.0%，营业利润同比增长34.4%，归母净利润同比增长34.4%[11] 估值指标 - 2024E P/E 174.6X，P/B 16.3X[6] - 2025E P/E 121.9X，P/B 14.6X[6] - 2026E P/E 90.7X，P/B 12.7X[6] 资产负债表 - 2024E总资产263.89亿元，流动资产197.58亿元，非流动资产66.30亿元[10] - 2024E总负债36.72亿元，流动负债27.42亿元，非流动负债9.30亿元[10] - 2024E归属母公司股东权益204.12亿元[10] 现金流量 - 2024E经营活动现金流33.21亿元，投资活动现金流-0.02亿元，筹资活动现金流-6.67亿元[12] - 2024E现金净增加额26.51亿元[12] 产品与市场 - 公司CPU产品支持数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景[7] - DCU产品以高算力、高并行处理能力、良好软件生态支持AI行业应用[7] - 公司是国内算力核心标的，CPU、DCU产品在国内市场具有较强竞争力[7]