行业投资评级 - 房地产行业投资评级为“看好”（维持）[4] 核心观点 - 25年开年前两周新房销售环比下滑，二手房市场新政余热仍在[1] - 25年前两周新房销售连续环比下降，第2周基本回落至新政前水平；二手房成交量第1周环比回落后，第2周有所回升，仍保持新政效果释放期水平[43] - 政策成效可能在一定程度上延续至2025年初，但受春节假期影响，预计1-2月销售环比回落[43] 市场行情回顾 - 第2周房地产板块指数弱于沪深300指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为-1.6%[7] - 沪深300指数报收3732.78，周度涨幅为-1.1%；创业板指数报收1975.30，周度涨幅-2.0%；房地产指数（申万）报收1999.59，周度涨幅为-2.7%[7] - 第2周地产板块涨幅居前的公司分别为粤宏远A、光明地产、信达地产、*ST和展、万业企业[11] 行业及公司要闻回顾 - 地方政策方面，济南将住房公积金最低首付比例由30%调整为20%；四川计划2026年新增工业用地全部实现"标准地"供应；湖北化解23.6万套住房办证难题；河南3月底前将所有符合条件的存量住房开发贷款项目纳入"白名单"机制；福建力争一季度重点项目完成投资1700亿，多措并举带动商品房销售，还鼓励在建房地产项目春节期间不停工、少停工、早复工；广州全力推动125平方公里低效用地再开发；广东2024年新开工改造老旧小区2500个，提前完成"十四五"任务；镇江停止实施新建商品房销售价格备案制度[7][12] - 第2周新房销量较第1周减少，二手房销售量较第1周增加。第2周44大城市新房销售为1.95万套，较第1周减少35.5%；21大城市二手房销售2.14万套，较第1周增加14.8%[7] - 库存量较第1周减少，库销比较第1周减少。截至第2周，18大城市库存为86.5万套，较第1周减少0.36万套；库销比为15.1个月，较第1周减少0.2个月[7] - 第2周土地市场活跃度较第1周下降。第2周36大城市市本级合计成交土地16块。土地出让金增加。2024年第2周36大城市市本级土地出让金为39.17亿元，较第1周减少710亿元。平均溢价率下降。2025年第2周36大城市市本级土地成交平均溢价率1.7%，较第1周减少14.9%[7] - 重点公司公告：京投发展对参股公司财务资助展期；万科A为融资事项提供担保；三湘印象子公司间相互担保；信达地产对外投资且涉及关联交易；金融街履行担保责任；中国武夷为子公司中武电商向农业银行融资提供担保[7] 投资建议 - 在高能级城市深耕、土储质量优、产品力突出的房企具备α属性。此外，建议关注受益于政策利好落地、一二手市场活跃度提升的房产经纪龙头[43] - 推荐：保利发展(600048，买入)、招商蛇口(001979，买入)、金地集团(600383，增持)；建议关注：华润置地(01109，未评级)、越秀地产(00123，未评级)、中国海外发展(00688，未评级)、新城控股(601155，未评级)、滨江集团(002244，未评级)、贝壳-W(02423，未评级)[43]