投资评级 - 比亚迪(002594.SZ/01211.HK) 投资评级为"买进" [5] 核心观点 - 比亚迪品牌将发力中高端市场，销量有望继续提升，建议"买进" [5] - 2025 年比亚迪品牌将重新上攻 20 万元市场，MPV 夏已于 1 月 8 日上市，汉 L 和唐 L 预计将搭载全新电池和电机技术 [5] - 比亚迪品牌在 20 万元以下新能源市场已经具备高保有量和强号召力，2025 年计划将品牌产品价格带拓展至 20-30 万元区间 [5] - 预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22% [5] 公司基本资讯 - 产业别：汽车 [2] - A 股价(2025/1/13)：266.00 [2] - 深证成指(2025/1/13)：9796.18 [2] - 股价 12 个月高/低：338.04/160.79 [2] - 总发行股数(百万)：2909.27 [2] - A 股数(百万)：1162.46 [2] - A 市值(亿元)：3092.14 [2] - 主要股东：香港中央结算(代理人)有限公司(37.72%) [2] - 每股净值(元)：53.44 [2] - 股价/账面净值：4.98 [2] - 股价涨跌(%)：一个月 -3.8，三个月 -13.9，一年 41.5 [2] - 产品组合：汽车业务 76%，手机部件及组装 24% [2] - 机构投资者占流通 A 股比例：基金 4.9%，一般法人 16.8% [2] 财务数据 - 2024/2025/2026 年净利润预计分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22% [5] - 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 14.0/17.5/21.2 元 [5] - A 股股价对应 2024/2025/2026 年 P/E 分别为 18.7/15/12.3 倍 [5] - H 股对应 P/E 分别为 17.2/13.8/11.4 倍 [5] - 2024 年 12 月公司销售汽车 51.5 万辆，MOM+1.6%，YOY+51% [5] - 2024 年公司销售汽车 427.2 万辆，YOY+41.3% [5] - 2024 年插电混累计销售 248.5 万辆，YOY+72.8% [5] - 2024 年纯电车累计销售 176.5 万辆，YOY+12.1% [5] - 2024 年出口 41.5 万辆，YOY+70.8% [5] 产品与技术 - 比亚迪夏为中大型七座 MPV，售价为 24.98-30.98 万元，月销量有望达 1.2-1.5 万 [5] - 比亚迪夏搭载第五代 DM 技术，满油满电综合续航里程为 1060 公里，百公里亏电油耗 5.3L [5] - 比亚迪夏采用腾势同款的云辇-C 车身控制系统，云辇预瞄系统 [5] - 汉 L 和唐 L 预计起售价高于 20 万，纯电版单电机车型峰值功率均达 500kW，双电机车型峰值功率均为前 230kW /后 580kW [5] - 汉 L 和唐 L 预计将搭载第二代刀片电池，能量密度有望超 190Wh/kg，具备 5.5C 充电倍率和 14C 放电倍率 [5]