投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"推荐"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024年扣非净利润预计同比增长41.43%57.69%，达到87009700万元 [3] - 2024年四季度单季度净利润预计同比增长53.96%166.92%，达到27264726万元 [3] - 公司业绩增长主要受益于航空航天、轨道交通、新能源汽车等下游需求高增 [3] - 2025年公司业绩增长点将主要体现在蜂窝芯材领域，尤其是航空蜂窝领域高端产品的销量增长 [3] - 公司新布局的闪蒸无纺布3000吨中试线已有产品送给下游客户小批量试用，未来有望成为第二增长曲线 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.08/1.29/1.49亿元，同比分别增长31.99%/20.01%/15.48% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为4.14/4.96/5.72亿元，同比增长21.60%/19.81%/15.32% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为37.92%/37.90%/38.29% [4] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为0.74/0.88/1.02元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为28/23/20倍 [3] 运营情况 - 2024年四季度公司产销两旺，主要负责交付常规订单的B线和C线实现满产满开 [3] - 公司通过提升信息化和智控水平持续降本增效 [3] - 公司通过全球参展、布展，联合头部企业举办行业会，加强市场开发力度 [3] 产能建设 - 公司募投项目"新型功能纸基材料产业化项目"1500吨的芳纶纸生产线预计将于2025年年中建成投产 [3] 新产品布局 - 公司新布局的闪蒸无纺布3000吨中试线已有产品送给下游客户小批量试用 [3] - 闪蒸无纺布具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高、耐撕裂等特性，可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域 [3]